央行稳固汇率重启逆周期因子 缓解人民币升值压力

一天前，中国央行发布了一份通知，称根据其自8月份以来对市场状况的判断，处于人民币兑美元中间价的银行已经自动调整了一系列反周期系数，以适度对冲升值目标的顺周期情绪。这一次，央行重新启动了反周期因素，主要目标是对冲市场的顺周期行为，疏导市场预期，防止过度投机；牛群效应，攻击获利基金，然后缓解升值压力。

避免人民币汇率离基本面太远。交通银行金融研究核心首席财务分析师E永健昨日向“证券日报”记者表示。中国银行国际金融研究所(Institute Of International Financial Research Of The Bank Of China)研究员王有新昨日在“证券日报”(Securities Daily)上向记者表示，9月份是人民币升值幅度最大的月份。

2017年5月，针对汇率升值的压力，引入了反周期因素，并在汇率稳定后逐步退出。现在，汇率升值的压力更大了。此时重启有利于市场情绪稳定。今年以来，人民币汇率经历了先升后跌的过程，具有双向稳定的显著特征。6月初以来，人民币对美元的升值速度加快。

对此，王有新表示，当前一轮人民币升值主要分为两个阶段：4月上旬至6月14日为小幅升值阶段，6月15日以来为快速升值阶段。这两个阶段对应着风险源的分化，第一阶段更多的是由外部因素诱发的，第二阶段的风险逐渐扩散到国内，市场情绪和国内经济增长预期的变化导致人民币汇率更快的下跌。爱永健表示，人民币在不久的将来继续大幅升值，引发了市场对人民币升值的预期。

跨境资本活动稳步增加.在6月和7月，银行结算和销售之间的差距断断续续地缩小了。但最近的升值主要是由于美元指数的反弹和商业摩擦的打击。中国经济从根本上讲是健康的，宏观经济总体上是稳定的。王有新认为，此时重新启动反周期因素，可以很好地显示中央银行的自觉性和前瞻性，避免过度放羊，避免国际上危险的稳定和打击。

同时，这也发布了几个信号，一是设定了危险的底线，暗示现在汇率已接近短期均衡汇率，机构不希望汇率再次大幅升值，打击市场人气。第二，同样表达了中央银行加强汇率的信念和决心，如果情况继续恶化，不要继续应用其余的伎俩。鉴于未来汇率走势，永建指出，在反周期因素的影响下，市场可能出现逆转，山区妻子和人民币的短期汇率可能摆脱不连续升值的形式，会出现双向稳定特性。

中期内，美国经济稳步好转，美联储逐步加息，日本欧洲中央银行保持宽松政策，一些新兴经济体情况危急，美元指数仍得到支撑，加上商业信贷的影响。抵抗力人民币升值仍然有积极压力，但中国经济从根本上坚定地支持人民币的构成和反周期调节，使其不太可能大幅升值。