率先开启后千亿时代，这家乳企做对了什么？

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文章经授权转自公众号：节点财经(ID：jiedian2018)作者：节点财经

1997年亚马逊创始人贝索斯在给股东的一封信里明确提出，一切都是关于长期价值的，并基于长期价值，并依此提出了一系列亚马逊的经营、决策和投资原则。

2020年，高瓴资本创始人张磊在他的首部著作《价值》中说到：“长期主义不仅仅是一种方法论，更是一种价值观。流水不争先，争的是滔滔不绝。”

引申到资本市场，真正的投资，其实只有一条标准，那就是站在长期视角上，观察一家公司是否具有真正的产品力、品牌力和成长力，并以此来判断这家公司的价值。

作为健康领域的龙头企业，伊利在2020年“开局难”的情况下，以强大的系统性抗风险能力和内生增长确定性，不仅营收、净利领跑行业，提前实现“全球乳业五强”目标，市值更一度突破2500亿元，创出历史新高，率先开启乳业后千亿时代。

体现在伊利身上的，是长期投资的价值。鞭辟入里的分析，则是伊利强大的产品力、品牌力和成长力的共同作用。

产品力：伊利最深的“护城河”

股神巴菲特算是长期价值投资的代言人，他有一句广为流传的名言：“人生就像滚雪球，最重要之事是发现长长的山坡和厚厚的湿雪。”长坡湿雪，喻意着较大的市场空间和较高的收益率。

如何才能发现厚厚的湿雪，我们可以简单理解为就是选择一个产品力够强的标的。

从长期视角来看，一家企业产品力的强弱，不仅仅体现在各项财务指标上，还要考察他是否基业长青，是否有逆势翻盘的能力。

瞬息万变的商业社会，企业就像在风浪中颠簸的小船，能长久存活下去的几率并不高。

据美国《财富》杂志报道，美国大约62%的企业寿命不超过5年，只有2%的企业存活达到50年，中小企业平均寿命不到7年，大企业平均寿命不足40年;一般的跨国公司平均寿命为10-12年;世界500强企业平均寿命为40-42年，1000强企业平均寿命为30年。

在中国，企业存活的时间则更短。一般集团公司平均寿命为7-8年，小企业只有2.9年。

作为普通投资者，囿于知识经验的局限，发现基业长青的企业也充满挑战。

纵观市场，伊利是一个基业长青的例子。从1993年伊利股份制改制到今天的乳业龙头，28年的发展历程，这本身就是产品力的体现。

另一边，还要考察标的的抗风险能力。

在纳西姆·尼古拉斯·塔布勒，这位被称作“黑天鹅之父”的传奇人物的著作《反脆弱：从不确定性中获益》一书中，有这样一句话“有些事情能从冲击中受益，当暴露在波动性、随机性、混乱和压力、风险和不确定性下时，它们反而能茁壮成长和壮大。”产品力强的企业总是有从低谷反弹的能力。

2020年初，突如其来的疫情冲击各行各业，乳品销售遇阻，部分终端网点关闭，小区、社区封闭，学校延迟开学等，对学生奶渠道、订奶上户渠道和部分经销商渠道的短期动销和收入带来负面影响，据国家统计局数据，2、3月份，乳制品销量分别下滑5.44%、2.02%。

传导至伊利身上，一季度业绩不可避免地出现下滑，营收和净利润分别同比减少10.71%和49.78%。但从二季度开始，伊利复苏步伐加快，至三季度末，公司营业总收入737.70亿元，同比增长7.42%，净利润60.24亿元，同比增长7.00%。

数据来源：伊利财报

值得注意是，在相对困难的环境中，伊利的盈利能力并未弱化。2020年前三季度其净利率8.22%，和上年同期持平，经营活动产生的现金流净额79.15亿元，较上年同期增加15亿元。

“深蹲”—反弹—回正，伊利画出的这条曲线，背后正是产品力显著的抗压能力和弹性、韧性。

对于即将到来的2021年，从目前各大事业部交出的成绩单来看，依赖超强的产品力，伊利继续保持着稳健向好趋势，并引领行业发展。同时，以“成为全球最值得信赖的健康食品提供者”为愿景，秉承“以消费者为中心”的理念，伊利已和全球合作伙伴将率先开启后千亿时代，争取带给全球乳业更大的惊喜。

可以预见，在巨大的市场波动中，由产品力构筑起的这条“护城河”终将是伊利的笃定前行的力量，也是守护投资者的定海神针，并随着市场博弈不断加深、加宽。

品牌力：跃居全球第一的动能

随着产品力的增长，口碑效应裂变，又会不断提升企业的品牌价值，并最终呈现出“帕累托定律”式分布。

19世纪末20世纪初，意大利经济学帕累托观察了意大利20%的人口拥有80%的财产后，得出一条定律，即在任何大系统中，约80%的结果是由该系统中约20%的变量产生的。

在经济学上，我们将其称之为“帕累托定律”，俗称二八经济法则。

引申开来，帕累托法则实际上反映了一种稳定的分配关系，20%的品牌占有80%的市场，20%的重要项目能带来整个工作成果的80%，20%的人身上集中了80%的智慧……

为什么会出现这样的布局?就企业来说，在完全竞争的市场机制中，因为品牌承担的角色不止是商业上的宗教信仰，如人们对一个企业及其产品、售后服务、文化价值的一种评价和认知，一种信任，更是超级货币。而在移动互联网时代，品牌还是流量入口。

成功如“可口可乐之父”伍德鲁夫，在多年实战中目光如炬，铿锵言语直击品牌力：“假如我的工厂被大火毁灭，假如遭遇到世界金融风暴，但只要有可口可乐的品牌，第二天我又将重新站起。”这就是品牌的力量，也是品牌的价值。

长期来看，品牌价值是企业长时间优质资源积累的必然结果，最终沉淀下来后成为一种能为顾客和企业增加产品价值或服务价值的资产;短期来看，品牌价值的塑造需要企业跟随市场变化，不断的迭代更新，让消费者感知到品牌的突破。

而品牌能量积蓄到一定阶段，尤其是做到赛道或品类的领导者后，品牌力得到质的升华，品牌及其背后的公司都将获得最大的收益，由此呈现出“帕累托定律”式分布，并在往复循环中，把马太效应的正效果发挥到极致。

中国市场，乳业巨头伊利股份则是一个很好地诠释了品牌力的案例。

2020年10月，国际权威品牌价值评估机构“品牌金融”(Brand Finance)发布“2020全球食品和饮料品牌”排行榜(Food & Drink 2020)，伊利强势登顶，成为世界上最有价值的乳制品品牌。

另在全球最大的传播服务集团WPP与旗下调研机构凯度华通明略共同发布的“BrandZ最具价值中国品牌100强”榜单中，伊利蝉联八连冠。

BrandZ具有“全球营销界奥斯卡”之称，通过将品牌创造的“财务价值”与消费者调查所获得的“品牌贡献”相结合，以求真实地反映出“品牌价值”，是目前国际公认、最权威和最全面的中国品牌排行榜。伊利在该榜单中连续八年夺魁，也是品牌力量的见证。

品牌力的增长又从方方面面反哺着伊利的产品，体现在渗透率、购买频次，市占率等数据上，显示越来越多的消费者选择并专注伊利品牌。

据凯度消费者指数《2020亚洲品牌足迹报告》，伊利凭借91.6%的品牌渗透率、近13亿的消费者触及数、近8次的购买频次，再次位列中国市场消费者选择最多的品牌榜首。据悉，这已是伊利第五次荣获该奖项了。

从市占率来看，2019年伊利液态奶市占率近40%，稳居行业第一，亦从侧面折射出伊利的品牌价值在消费者心中不断强化，同时也让伊利拥有一条对手较难跨越的安全边际。

着眼长远，品牌是一个从低附加值转向高附加值升级，从产品开发优势、产品质量优势向文化创新优势的高层次转变过程，有助于伊利在后千亿时代的市场竞争中维系地位。

成长力：伊利撬动未来的“杠杆”

在投资领域，投资者的想象力总是受各种外部因素干扰，比如03年的“非典”事件、08年的亚洲金融危机、今年的疫情等。小部分人选择做时间的朋友，坚持长期持有，但大部分人都是“波段操作”者，在获得一点收益后就过早退出了，或者惧怕股价的短期波动而提前离场。

之所以只有少数人能一直持有，背后很大根源之一是参悟了企业的成长力，即企业可持续上行的能量，使他们坚信在几年后，几十年后这将是一个百亿市值空间和万亿市值空间。

就拿伊利来说，旗下拥有液态奶、冷饮、酸奶、奶粉、奶酪、健康饮品六大板快，通过多元化、全品类布局，利用未被充分利用的资源，在新的“蓝海”市场中挖掘新的增长点，已成为撬动企业成长的有力杠杆。

同时，紧跟消费变迁，不断推陈出新，让未来几年的成长路径更加清晰。

尤其是在2020年以来消费者需求与习惯发生明显改变：对 “产品品质”和“健康因素”更加重视，也对产品个性化及细分化的需求越发强烈。

在此背景下，伊利有针对性地打造出百余款新品，如面向Z世代的“AMX”、针对国人补钙强需求的“臻浓牛奶高钙+”、可满足1.7亿+控糖人群的营养补充需求的成人粉品牌欣活等。

而在众多单品中，爆款引领是伊利的一大亮点。截止目前，伊利共拥有2款200 亿级大单品，安慕希和纯牛奶。其中，安慕希、金典等高端品牌为近年来伊利的成长注入了源源不断的动力。

2014年，伊利推出安慕希，上市当年就卖到了7亿，2017年达到129亿，媒体报道2019年已超过200亿，市场份额接近60%。

东方证券研究报告预测，随着消费升级及伊利的渠道下沉，安慕希2021年收入将逼近300亿元大关。

变幻莫测的市场中，企业必须要有对行业先人一步的预见性和前瞻性，并提前布局，才能赢在当下，赢在未来，恰如伊利董事长潘刚所说的，“不创新，无未来”，或许这才是伊利成长力的原点。

而不断向上的成长力又会反馈在资本市场。与最初上市时相比，伊利股价翻了无数倍，今年市值一度站上2500亿。

跳出投资层面，伊利为消费者提供更优质的产品和服务，为企业谋求更大发展，本身又是在创造社会价值，繁荣整个社会。

对于今天的中国资本市场来说，长期投资、价值投资已然不是新鲜名词，越来越多的笃信者和实践者在用自己的方式思考、探索。其实，万变不离其宗，相信在足够长的时间里，好公司的内在价值总会体现，伊利在“后千亿时代”也将实现更大的价值，带给我们更大的惊喜!

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