正奇金融杀入股权投资：一年收获6个IPO

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文章经授权转自公众号：投资界(ID：pedaily2012)作者：闫启

一家联想控股旗下的金融服务公司，成了股权投资市场里的一匹黑马。

今年8月28日，圣湘生物顶着“抗疫第一股”登陆上交所科创板，第二大股东正奇金融随之浮出水面，当初的一笔投资赚了超过50倍。而更鲜为人知的是，2020年以来，正奇金融已经收获了6个IPO，还有近10家被投项目在排队上市。

正奇金融由联想控股于2012年10月在合肥成立，最初主要开展贷款和增信业务，随后业务不断拓展，直到2014年正式开始涉足股权投资业务。不同于传统意义上的VC/PE，只做股权投资业务，正奇金融如今的定位是为中小企业提供投贷联动、整体融资解决方案的投资控股公司，致力于打造产业赋能平台。投贷联动的方式，成了正奇金融在股权投资行业里的独特打法和核心竞争力。

孙子兵法有云：“凡战者，以正合，以奇胜”，正奇金融的名字背后，是一家金融服务机构在合规运营的前提下，创新求变的初心。

一家金融服务公司，
杀入股权投资

在中国的股权投资市场中，正奇金融是一个颇为另类的选手。

不同与传统意义上的VC/PE，正奇金融的定位是为中小企业提供投贷联动、整体融资解决方案，致力于打造产业赋能平台。

正奇金融由联想控股于2012年10月在合肥成立，最初主要开展贷款和增信业务，随着这些年的不断发展，业务范围不断扩展到权益类投资、资本市场业务、资产管理、融资租赁、商业保理等。截至2019年末，公司业务规模170亿元，先后为6000多家中小企业提供了融资支持和服务。

正奇金融的股权投资业务始于2014年。当时，在服务过众多的企业后，正奇金融发现：合肥本地的大部分上市公司，在起步阶段、困难时刻都扶持过，但等企业上市后，就成为了银行的优质客户，无法享受到企业发展过程中的红利。于是，正奇金融开始考虑在自己的债权投资标的中选取一些成长潜力高的公司，给予一部分股权投资。

“虽然我们服务的中小企业资产质量参差不齐，但不意味这其中没有优秀的苗子，尽管这些苗子在当下非常困难。我们有6000多家债权合作伙伴，哪怕只有1%的企业壮大后具有冲击资本市场的潜能，我们的战略空间就会非常大。”基于这样的考虑，正奇金融董事长俞能宏于2014年提出“投行思维、整体方案”，公司开始涉足股权投资业务。

尽管在金融市场纵横了多年，正奇金融在股权投资市场还是个新兵。做债权投资，最重要的是关注企业的资金用途，现金流以及有没有可追偿的抵押物;而股权投资更多的是投资趋势，更关注企业所在行业和创始人团队、技术、产品在行业里的竞争力，是对未来3-5年的判断。“从债权投资向股权投资转变过程中，思维的转变是最难的。”正奇金融总裁李德和坦言，“刚开始做的时候，没有建立起深入的研究，投资比较宽泛，有一些项目发展不达预期，甚至还有一些失败的案例。不过好在那时候的投资金额都不太大，算是经历了一个学习的过程。”

正奇金融总裁李德和

在这个过程中，正奇金融的团队也在不断思考。一方面，正奇金融做股权投资是以自有资金为主的直投，资金体量毕竟有限，要做好流动性的管理;另一方面人力资源也有限，那么多行业不可能每个行业都能研究透彻。想明白这两个问题之后，正奇金融迅速将投资方向聚焦到生物医药和新一代信息技术两个方向。“这两大产业将会对人类社会的发展产生变革性影响，也是国家战略性新兴产业，非常具有潜力”，李德和分析道。

2020年成绩单：
收获6个IPO，圣湘生物回报超50倍

经过摸索期的阵痛之后，正奇金融在股权投资市场做得风生水起。

12月10日，随着和铂医药在港交所敲钟，正奇金融迎来了2020年的第6个IPO。和铂医药主要从事研究及开发免疫与肿瘤疾病领域的差异化抗体疗法，IPO前的投资方除了正奇金融外，还包括鼎晖投资、祥峰投资中国基金、GIC、碧桂园创投等众多知名VC/PE,在此次IPO中，又获得贝莱德、高瓴资本、3W Fund等9家投资机构以基石投资者身份认购。

在此之前，正奇金融投资的艾可蓝、天合光、圣湘生物、兰剑智能等项目，已经在2020年相继上市。其中，圣湘生物无疑是正奇金融最典型的投资案例。正奇金融的全资子公司安徽志道投资有限公司是圣湘生物第二大股东，目前持股比例为10.76%，此项目获得了超50倍的投资回报。

圣湘生物与正奇金融的相遇颇具戏剧性。2015年，圣湘生物因种种原因经营严重困难，陷入系列债务诉讼案件，导致企业现金流枯竭。不管是VC/PE还是商业银行，面对这样的公司都不敢轻易下注。在融资处处碰壁的情况下，圣湘生物打听到了正奇金融与其他金融机构都不一样，就决定碰一碰运气。

李德和回忆当时的情景道，“如果按照传统债权思维看财务报表、抵质押物，这个项目在正奇金融肯定也一样不能通过。”但经过一番研究后，正奇金融发现圣湘生物所专注的分子诊断领域，是体外诊断中技术要求最高，发展速度较快的领域，发展前景十分广阔，同时圣湘生物已经形成了世界领先的技术优势，于是决定出手相救——1.33亿元的股权融资和5亿元额度的综合授信。

“当时做出这个决定是顶着巨大压力的，谁也不敢说这个项目一定能活”，对于这笔投资，拍板需要巨大的勇气，同时正奇金融也给圣湘生物创始人戴立忠吃了定心丸：“我们给戴博士的表态就是，你只需要安心做技术研发，把产品和市场打出去，剩下的资金、债务、诉讼问题我们来解决。”

卸下包袱的圣湘生物，很快进入了高速发展期。在正奇金融投资后的一年半时间内，圣湘生物的企业估值从7亿元增长至31亿元，并吸引了礼来亚洲基金、弘晖资本等知名机构进行投资。由于疫情，圣湘生物的业绩更是爆炸式增长，2020年上半年营业收入21亿元，同比增长1159.39%，扣非净利润12.27亿元，同比增长9088.09%。

2020年8月28日，圣湘生物顶着“抗疫第一股”登陆上交所科创板，首日大涨130%，总市值超过460亿，正奇金融成了背后最大的赢家。

除了圣湘生物等已经上市的项目，正奇金融还有近10家被投企业在排队IPO。正奇金融投资的科美诊断，是国内最早专业从事临床免疫学诊断产品开发的公司之一，于10月26日科创板首发过会。国内企业铁路运输调度和矿井安全监控领域的领先企业工大高科，科创板IPO已获受理;功能性涂层复合材料企业浩明科技和锂电池精密结构件企业中瑞电子，创业板IPO已获受理。此外，腾瑞医药、汉朔科技、万朗磁塑、亚朵酒店、梦饷集团等多家被投企业计划提交IPO申请。

即便对于是一家传统意义的VC/PE来说，这样的投资成绩也已经足够亮眼。随着在股权投资行业里逐渐名声鹊起，投资能力获得认可之后，正奇金融已经开始了做基金管理的尝试。据了解，正奇金融已经和武汉、深圳、顺德等多地政府合作在当地成立基金。“有不少人找上门来说，你们能不能成立一支基金，咱们合作一下”，李德和对此颇为自豪。

做企业的救火队：
“我们送去的钱是温暖的钱”

无论从名气还是资金体量上来说，入行不久的正奇金融在股权投资市场中并不出众。而在这个好项目大机构也要抢破头的环境下却能屡屡收获IPO，正奇金融做对了什么?

圣湘生物不是正奇金融投资项目中的个例，相比起大多数VC/PE锦上添花的投资，正奇金融的大多数投资都是在做雪中送炭的事。李德和感慨，“我们干得是最苦最累的活，很多投资项目是其他机构轻易不愿意触碰的。”

今年4月份，正奇金融完成了对新汇成微电子公司(以下简称新汇成)的投资，而二者的合作始于去年。

新汇成是中国大陆地区第一家能够提供12寸晶圆金凸块制造、集成电路测试、驱动IC切割和封装4段完整工艺服务的厂商。芯片封测是重资产行业，对于这家快速成长的企业来说，资金需求仍是困扰发展的一大问题。2019年三季度，新汇成计划新增产能、采购一批生产设备，急需资金。了解到情况后，李德和带着项目经理等到新汇成现场尽调，综合分析了该企业的情况后迅速形成投融资方案——“提供债权借款解决企业产能扩增带来的资金紧张问题，并对上述债权附转股权利。”

“这笔融资款的进度比期待中来的还要快，及时保证了设备采购的需求，对公司扩大生产投入、设备升级起到了非常重要作用。”新汇成相关人士谈起这笔资金的到位速度感慨万千。2019年10月，新汇成就获得了正奇金融2.2亿元的融资，得到资金支持之后的新汇成持续新增产能以满足市场的需求，12英寸晶圆月封装产能实现了翻番。据了解，这家去年还在亏损的企业，今年已经实现了盈利。

2020年4月，正奇金融对新汇成可转债中的1.8亿元转换为股权。10月份，新汇成又进行了新一轮融资，“本来3亿元的计划由于想要投的VC/PE太多，最后变成了5个亿”，李德和透露，而新汇成的估值也随之从4月份的20亿涨到了30亿。

这样投贷联动的方式，成了正奇金融在股权投资行业里的独特打法和核心竞争力。除此之外，当企业有长期设备构建需求时，有配套的融资租赁服务;当企业在销售中形成上下游应收账款时，商业保理能够解决流动资金需求;小贷产品可以满足企业短期资金需求;中小企业缺少抵押物，可以用融资担保提供增信服务。正奇金融还可以为被投企业提供一系列的金融服务方案，这是传统意义上的VC/PE们难以复制的。

李德和认为，金融服务只是工具和手段，做投资最重要的是要有产业之心，用赋能的思想去服务企业，“我希望给到企业的不是冷冰冰的一笔资金，而是有温度的，能够作为股东参与到企业的发展过程中，帮助企业解决各方面的问题。”

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