理想，它不是第二个蔚来

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文章经授权转自公众号：PingWest品玩(ID:wepingwest);作者： 王飞

获美团CEO王兴疯狂推介，字节跳动、经纬中国和高瓴资本光环加持的理想汽车，终于上市。它上市前获超额认购，有消息称，正是因此，上市时间还比计划提前了一天。

如今理想汽车身上的光环不比“中国新造车势力第一股”蔚来汽车少。

“我接下来会消失20个小时，有困难找CFO、GS、MS、UBS、CICC。”

上市前一天，理想汽车CEO李想在朋友圈写下这样一句，不过他并非是飞往美国纽约纳斯达克的敲钟现场，而是为了在公司紧急处理超额认购的事宜。

7月30日，理想汽车(股票代码为：“LI”)在纳斯达克正式挂牌上市，原本发行价区间8-10美元，但最终把发行价激进地定在了11.5美元，而如果按照11.5美元的发行价计算，理想汽车市值已经百亿美元。

开盘两小时后，理想汽车股价升至16.5美元左右，暴涨约45个点，理想汽车总市值已经超过140亿美元，已一度逼近上市两年、且从年初至今已暴涨6倍的蔚来汽车(市值约144亿美元)。

作为第二家在美国市场上市的“中国造车新势力”，它与蔚来完全不同。蔚来汽车于2018年9月挂牌，而当时蔚来发行区间为6.25-8.25美元，但蔚来最终把发行价定在了发行区间的保守下限。

可以说，理想汽车赶上了好时机。在蔚来上市的两年前，美国投资者可能还在研究中国新造车为何物，蔚来汽车两年间从高光到“一度即将被迫退市”，从“走过生死线”又重回增长，一定程度上，蔚来起到了教育作用。而理想汽车上市的两年后，特斯拉最高市值超过3000亿美元，它超越传统汽车丰田成为了全球价值最高的汽车公司。

与两年前上市的蔚来相比，中国造车新势力的风头和美股上的中概股大环境都已经完全不同。理想汽车倒是没举行什么盛大的“媒体和用户观看会”，在内部他们甚至戏称“低调上了就完事了”。

对于理想汽车来说，李想其实是一个把“低调”和“务实”刻在公司文化上的领导者，极大的成本控制下，外界甚至戏称这是一家“抠”厂，这可能也造成了两个新造车企业的不同基因。

换车道

虽然投资者热衷于拿蔚来和理想比较，不过在产品上，理想和蔚来其实完全不同。

一开始，理想汽车的前身车和家的研究方向其实是小型低速的纯电代步车。这种SEV乘载2人，设计续航100公里左右，支持换电、OTA等基础功能，其实主要解决的是城市通勤的问题，它看起来有点像是“代步车”的品质升级版。同时它也面向全球市场，而且支持共享出行的方案。

而之所以选择这样的战略路线，是李想预计在2016年左右就有相关的法规出台。不过到了2018年，相关政策没出台，SEV项目也随之停止。

在规划车和家时，其实本就有一辆中大型的SUV。而换道之后的车和家，变身成了理想汽车。

2018年10月理想ONE正式发布。理想ONE是一辆定位在豪华中大型SUV，NEDC续航700公里，主打没有续航里程焦虑，售价32.8万元。与纯电动汽车纠结的续航问题相比，李想本人更喜欢讲产品问题，比如汽车空间的设计，二孩政策放开如何设计六座、与奥迪相关竞品的对比的竞争力等等。

而更重要的是，市面上其他造车新势力基本上都是纯电路线，而理想ONE采用的是增程式技术。

所谓增程式技术，是理想ONE作为增程式的“电动车”，其可以让电池续航180公里，但当电动里程用完时，用户可以选择加油来减少里程焦虑，由汽车内置的增程器(发电机)将汽油转化成电能，所以在长途旅行时，用户可以完全不依赖充电桩。而像蔚来等其他纯电动车则需要使用充电桩充电或是通过换电来补足续航。

之所以选择做增程技术而并非纯电，李想在此前一次沟通会上也告诉PingWest品玩：此前做汽车媒体时李想对全球汽车市场就有关注，2018年的日本市场其实发展着各种路线的混动技术，但增程式电动车日产NOTE脱颖而出，一跃成为销量最高的车型。

而且他发现，日本所面临的情况和中国类似，就是在大城市充电桩资源匮乏，电动车的充电问题很多。不过增程技术的电动车一定程度上解决了续航和充电的问题。

比蔚来会省钱

2019年12月，首批理想ONE启动交付，当时不少社交媒体上曝出过一些细节问题，李想本人也喜欢在一线负责应对和解决。

根据理想汽车的招股书，理想汽车2020年第一季度销售汽车2896辆，而第二季度销售6604辆。到今年6月，理想ONE交付量已经突破1万。

不过与今天的成绩相比，理想汽车也是一路亏损过来的。招股书数据显示，2018年理想汽车净亏损人民币15.32亿元;2019年净亏损24.38亿元，运营收入来到了2.84亿元;2020年第一季度净亏损是7711万元，第二季度净亏损7520万元，而运营收入分别为8.51亿元和19.2亿元。

随着理想ONE的交付，公司毛利率也从第一季度的8.0%进一步增至13.3%。

如今二李相遇，处境完全不同。2018年上半年蔚来销售额接近700万美元，但亏损高达近5亿美元。而在上市之时，理想汽车的亏损幅度已大幅小于蔚来汽车。

另外一家造车新势力拜腾被曝光出700多万零食采购费之际，李想强调自己有“几乎变态的成本和效率要求”，而“会省”和“扣”一定程度也成了理想的标签之一——理想汽车的行政要求经济舱都必须买折扣最低的，经济酒店都要两个同性在一起住。

而截至目前，理想员工超3200人，2020年1月，蔚来员工数为7800人，特斯拉员工已达48817人。

相比起来，理想看起来更传统，更像是工科生，目前有一款量产车型——理想ONE，持续交付即带来正向的现金流，从而提升毛利率，它还在起步阶段;而蔚来上市之时就冠以“用户企业”、“中国特斯拉”之名，设想图景很庞大，现在蔚来已经拥有资本投资、电池资产车电分离等多重业务。

从这个角度看，这可能也意味着理想目前可能是一条相对简单的“打怪升级”路线。在充电桩等新基建还不能满足用户所需的现在，它应该存在着更便捷的使用场景，也因此可能比蔚来的能够更容易地获得更好的成本控制，使得公司整体扭亏为盈的速度更快。

“贵人相助”

“与绝不会把车卖给滴滴”的李斌不同，美团王兴成了李想的贵人。

2019年8月，理想汽车宣布C轮融资5.3亿美元，王兴则个人出资3亿美元领投。2020年6月，理想汽车宣布D轮融资5.5亿美元，其中美团领投5亿美元。而在这次上市过程中，美团认购3亿美元，王兴则认购3000万美元。

不过在理想交付中心的“上市现场”，王兴并没有到场。听说李想现场感谢了3个人，分别是理想CFO李铁，理想汽车投资人、经纬合伙人张颖及李想在河北的一位朋友。

经纬在上市前的一篇预热稿中提到，经纬在理想汽车很早期的时候就进行了投资，是理想汽车发展过程中的坚定支持者。早在2017年，经纬中国就领投了理想汽车B轮，随后在B+轮、C轮等多次持续加码。这也意味着在理想汽车换道之时，经纬一直在支持他的决策。

同时，经纬是除理想团队和美团王兴之外，理想汽车最大的机构投资人。

在获得美团领投的D轮融资之时，李想还表示该公司原计划于2021年启动L4级自动驾驶研发，时间点将改为今年，投入规模将达10亿级。

分析认为，王兴对理想的投资一方面就是为了自动驾驶技术——理想汽车未来可能与美团的“吃喝玩乐”形成业务上的互补。

目前理想汽车的年产能为10万辆，计划在2022年扩充至20万辆。

理想在招股书中引用了CIC报告：中国的新能源汽车销量从2016年的30万辆增加到2019年的110万辆，复合年增长率为54.6%。从2020年到2024年，新能源汽车的销量预计将继续以34.5%的复合年增长率增长。而电动SUV也将持续占据一定的市场份额。

“那些认为李想的理想是操盘一个千亿美元的理想汽车的朋友们，你们还是低估了一个数量级。”王兴在饭否写道。

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