微软经得起“考验”

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微软的财报再一次超出人们的预期。在7月22日发布的四季度财报中，微软已经连续11个季度实现两位数的收入增长了。财报数据显示，微软第四财季营收为380.33亿美元，相较去年同期337.17亿美元增长13%;净利润为112.02亿美元，相较去年同期131.87亿美元下降15%。

尽管2020财年第四季度的财报亮眼，但微软公司的股票在盘后交易中却遭到抛售。

云计算持续放量

从利好消息来看，微软所有的大部门收入增速均在8%以上，尤其是因为疫情而不断关闭门店，PC销售也超出了诸多投资者们和媒体的预期水平。PC销售可能导致的相关配件、Xbox和Surface等销售疲软，但这一情况似乎对整体销售数据影响并不大。

与PC销售业务直接挂钩的是云业务，受PC销售影响，云业务的数据也被暂时拉低。毕竟包括生产力和业务流程中含有云业务的office等在内的多部门，其收入也仅增长维持在8%左右，去年同期水平则是17%。而整个智能云部门的收入则在稳步提升，增长数据为超出预期的19%，但这个数据还是低于去年同期的21%和上季度的29%。

而带动云业务增长的是Azure。Azure的收入相较去年同期增长超过将近50%。但不知道是受疫情影响，还是业务本身的原因，该业务的环比增速自2016年末减缓最为明显。而在不久前，纳德拉曾声称的“微软要在两年内完成数字化转型，不再依靠Windows作为主营业务”正在逐步兑现。

从利润表可以看出，因为Office 365商业版的使用率较高，再加上云计算的助力，Azure规模的持续增长和PC收入基础的提高，整个业务的毛利率受疫情的影响似乎降到尽可能的最低点。向未来看，微软的运营利润率似乎前景最为乐观，尤其是最近传出LinkedIn公司关闭门店，人员裁撤调整降低运营费用等“利好”消息影响。

此外，随着云业务的下沉，商业化能力的继续提高，中小型企业客户等逐渐摆脱疫情影响，下个季度微软的财务状况可能继续保持本季度的增长势头。而在PC业务端，整体上可能会有一个回调的情况，部门收入也同样会稍有回落。

持续增长被看好吗

微软本季度的财务表现用“出色”形容一点不为过，但是收入组合中的云业务并没有完全达到分析师的预期。所以，盘后交易中，微软股票出现了抛售的情况。

但在笔者看来，经历了疫情的考验，微软的业绩整体上至少是符合，甚至部分优秀的。在当前环境下，实现稳定的增长是相对少见的。虽然受益于线上办公、在线教育等利好消息影响，但仅依靠利好就看好公司业绩也不完全现实。

作为2020年迄今为止表现最佳的道指成分股，作为行业中的领头羊，其拥有强大的经常性收入模型，更重要的是，其有足够的资金来度过一段经济疲软的时期。所以，在下季度，微软的财务情况或许会更好。

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