大嘉购官网【申万宏源纺服】行业周报：预计1-2月服饰零售个位数增长，推荐高成长优质标的
据大嘉购官网获悉：
☑上周纺织服装板块表现弱于市场。上周申万纺织服装指数上涨3.56%，弱于申万A指数2.27个百分点。其中，服装家纺指数上涨3.57%，弱于申万A指数2.26个百分点；纺织制造指数上涨3.53%，弱于申万A指数2.3个百分点。
☑2019年1月份，我国制造业采购经理指数总体PMI为49.5%，环比上升0.1个百分点，结束了连续4个月的下跌，但仍处于收缩区间。
☑四季度高端服饰消费保持增长，我们继续推荐卡位优质细分赛道的高端品牌。从全球奢侈品龙头公司披露情况来看，18年四季度高端服饰消费景气度维持在较高水平。其中，LVMH公司在除日本外的亚太市场实现15%的有机增长，爱马仕在除日本外的亚太市场实现13.1%的增长，增速均处于历史区间相对较高的景气水平。其中，比音勒芬是服装行业内生成长最快的优质标的，18年同店提升、渠道扩张，业绩发力弹性大。我们认为公司所处的高端休闲服饰领域赛道优质，公司多年经营下具备极强壁垒。我们在行业深度报告《百亿美元市值，全球高端男装第一品牌—Ralph Lauren与高端休闲服饰行业报告》中，提出带有运动属性的高端休闲服市场空间广阔，成长出百亿美元市值、全球网点数量过万的巨头RalphLauren，且高端品牌的溢价有望快速形成。我们预计比音勒芬18、19年业绩复合增速30%以上，给予19年25倍的目标估值，较当前有40%+空间。
☑我们认为电商领域龙头优势不断强化，19年有望持续保持增长。重点推荐：1）跨境通三季报经营质量改善，公司Q3单季度收入、利润同比增长86.7%、78.1%，同时议价能力增强，应付账期延长，单季度应付账款增加4.4亿元，带动单季经营性现金流净流入3.1亿元，经营质量改善大超市场预期。我们坚定看好公司核心竞争力不断强化，旺季实现更高质量增长。2）南极电商GMV高速增长、优势不断强化。电商行业整体面临消费下行、线上流量增长放缓，公司表现出强劲的逆势增长。核心竞争力强劲、生态链构建完善、立足高性价比的定位符合当前发展趋势。我们看好公司核心品类市占率进一步提升，新兴品类成长态势良好，19年有望进一步加强品质提升与质量管控。
☑春节消费高峰错位下1月份大众服饰表现良好，外资配置加码有望提升白马关注度。长期来看，我们认为消费将会成为经济增长的第一引擎，继续看好中长期消费品的投资机会。我们从外资配置的角度，进一步利好效率领先、竞争力强的大众龙头，推荐估值处于历史区间底部的海澜之家：公司自2017年下半年以来变化积极，新兴品牌、海外市场拓展等多项战略纷纷落地。我们认为公司未来五年持续回购规划彰显龙头风范，估值位于历史区间底部位置，17年股息率高达4.95%，看好长期业绩增长带来稳定回报。
☑投资建议：品牌服饰春节前零售同比增长约20%，春节后回落，预计1-2月合计保持个位数增长。我们认为市场风险偏好逐步提升，重点推荐高成长的高端龙头及电商化妆品公司。推荐标的：1）成长性好的高端服饰：比音勒芬、歌力思；2）电商成长股：南极电商、跨境通； 3）优质化妆品标的：珀莱雅；4）大众白马：海澜之家。
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1.1 2019年1月份PMI环比上升
2019年1月份，我中国制造业采购经理指数总体PMI为49.5%，环比上升0.1个百分点，结束了连续4个月的下跌，但仍处于收缩区间。
1.2 中国市场高端服饰消费增长持续
从海外奢侈品公司披露情况来看，18年四季度LVMH公司在除日本外的亚太市场实现15%的有机增长，爱马仕在除日本外的亚太市场实现13.1%的增长，增速均处于历史区间相对较高的景气水平。
1.3 上周棉花现货、期货价格稳定
上周棉花现货、期货价格稳定：2019年2月22日，国内328级现货报于15501元/吨，较前一周上涨0.08%；郑棉主力合约报于15375元/吨，较前一周上涨2.2%。
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上周纺织服装板块表现弱于市场。上周申万纺织服装指数上涨3.56%，弱于申万A指数2.27个百分点。其中，服装家纺指数上涨3.57%，弱于申万A指数2.26个百分点；纺织制造指数上涨3.53%，弱于申万A指数2.3个百分点。
上周涨幅前五的个股：山鼎设计（31.35%），多喜爱（29.29%），金发拉比（21.73%），商赢环球（18.97%），摩登大道（14.80%）。跌幅前五的个股：安奈儿（-2.29%），康隆达（-1.68%），华纺股份（-1.61%），海澜之家（-1.28%），健盛集团（-0.76%）。
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3.1 森马服饰
2019-02-19 股东周平凡通过集中竞价的方式以9元/股的均价减持了1062万股（占总股本的0.4%）。
3.2 比音勒芬
2019-02-18 预告18年营收14.5亿元（+ 37.2%），归母净利润2.9亿元（+61%）。其中18Q4营收约3.9亿元（+30.8%），归母净利润约8411万元（+95.9%）。
3.3 九牧王
2019-02-18 拟出资7650万元（占50%股权）与Kitsune（以商标权出资，占50%股权）设立合资公司小狐狸，以从事服装鞋帽及日用百货的批发、零售及进出口。
3.4 富安娜
2019-02-21 公司限售股29万股（占总股本的0.03%）将于2月26日解禁。
3.5 水星家纺
2019-02-20 购买1.4亿元理财产品。
3.6 南极电商
2019-02-19 股东张玉祥解除质押1亿股（占总股本的4.4%）。
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行业新闻
4.1 Chanel艺术总监Karl Lagerfeld去世 享年85岁
时尚设计师行业失去当今最重要的人物，法国品牌Chanel 香奈儿周二宣布，其终身设计师Karl Lagerfeld 卡尔拉格斐去世，享年85岁。
Karl Lagerfeld 以精力充沛著称，亦是唯一一个可以横跨两大奢侈品集团服务的明星设计师，除与Chanel 香奈儿终身有约外，他还是LVMH SE (MC.PA) 旗下Fendi 的艺术总监。
Karl Lagerfeld 的出生年份始终是迷，他亦多次向传媒表示，乐于用不同的年龄迷惑世人，但行业普遍认为，1933年9月10日是其最为可靠的生日。
自1983年担任香奈儿设计师以来，Karl Lagerfeld 是为单一大时装屋服务时间最长的设计师，即使是在过去10年，奢侈品行业唯业绩是问，服务的品牌业绩稍不如意，明星设计师就会被炒鱿鱼的10年，以及过去三年香奈儿经历业绩衰退和首席执行官Maureen Chiquet 被炒，Karl Lagerfeld 仍然稳如泰山，直到今年1月份缺席香奈儿高级定制发布会，行业才开始担心其健康问题，能否继续服务法国品牌。
在过去10年，甚至20年中，关于香奈儿何时更换设计师的传闻亦如影随形，最近一次是2016年初，美国纽约邮报网站八卦栏目Page Six 引述Karl Lagerfeld “一个巴黎的朋友”称：“他真的很累了”。该消息源认为香奈儿2016年5月3号在古巴举办的2017早春度假时装秀是Karl Lagerfeld 的告别作，“他现在做的不怎么好，正准备停下工作”。
不过，香奈儿发言人随后驳斥上述言论，表示是毫无根据的。
Karl Lagerfeld 的才华毋庸赘述，在服务法国品牌36年间，他成功复兴香奈儿，将法国品牌塑造成为全球前三大奢侈品牌之一，并凭借品牌创始人Gabrielle Chanel 的传奇故事和被塑造的女性独立形象，让香奈儿成为所有女性消费者首选品牌。
Karl Lagerfeld 同时是时尚行业最知名和最自觉的明星设计师，他常年深色西装、墨镜、马尾辫的形象，深入人心，其同名品牌的形象则来自其这身造型的卡通形象，而他瘦身挤进Dior Homme 细西装的故事同样在时尚界流传，成为其自律和恒心的见证。
Karl Lagerfeld 亦是网红鼻祖，其宠物猫Choupette 的走红历史，超过当今所有最红的网红。
Karl Lagerfeld 酷爱摄影，监督了大量香奈儿宣传，同时亦为多间知名时尚杂志拍摄照片。
Karl Lagerfeld 还是有名的“大嘴巴”，尽管时常为其惹祸上身。他敢于批评时任法国总统Francois Hollande 弗朗索瓦·奥朗德，称后者为“低能儿”，而他对凯特王妃的妹妹Pippa Middleton 及流行天后Adele Adkins 的批评则被认为不合时宜和政治不正确。
对于Karl Lagerfeld 的去世，法国品牌发布声明表示深感悲痛，并称赞他富于创造力、想象力无穷。
香奈儿联合拥有者、首席执行官Alain Wertheimer 亦哀悼，不仅仅痛失一位老朋友，同时失去了一位非凡的创意大脑。
法国品牌同时表示，Karl Lagerfeld 去世后，品牌的创意工作由Alain Wertheimer 和Virginie Viard 联合监督，后者是法国品牌创意工作室总监，与Karl Lagerfeld 亲密合作超过30年。
来源： http://m.efu.com.cn/news/newsview-1270793-1.html
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王立平
申万宏源纺织服装行业分析师返回搜狐，查看更多
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