一路狂飙又创新高，黄金还能更上一层楼？

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文章经授权转自公众号：美股研究社(ID:meigushe);作者：美股研究社

今年3月，市场对covid19的反应几乎没有任何意义，现在依然如此，但即便如此，最荒谬的一件事是，今年早些时候股市开始停摆时，黄金价格与股市一起大幅下跌。毕竟，这并不是经济的完全关闭，经济和社会的末日似乎即将来临，这正是为什么我们在十年前都被告知应该购买黄金?

不过，这种疲软并没有持续下去，前日金价触及11年高点，黄金ETF -SPDR(GLD)收于169.04点。

我知道对于真正的纯粹主义者来说，只有实物黄金才重要，而ETF是一个令人厌恶的东西，当末日到来时，它将与金融系统的其他部分一起下跌。然而，对于大多数交易员和投资者来说，它是一个可以快速廉价买卖的不错的机会。对我和其他许多人来说，这是交易和投资金属的默认方式。

回到正题：大多数时候，当我看到下图表时，本能地大家会停留在"卖出"按钮上。这是一个强劲、持续的上涨，单从图表来看，某种回调或修正似乎即将来临。然而，当你考虑到驱动黄金的基本因素时，我们绝对没有理由不继续推高。

我过去曾说过，黄金是投资界的卡戴珊(Kardashian)。它看起来很吸引人，追随起来也很吸引人，但对社会根本没有用处。但黄金确实还有另一个值得注意的特性：它是一种价值储存手段。

从这个意义上说，黄金可以被视为一种货币，而不是一种商品。它在全球市场上是以美元计价的，因此它的价格会对美元的强弱做出反应，就像它自身内在价值的变化一样。这种关系就解释了3月份的走势，因为危机来袭时，世界各地大量资金的直接反应是买入美元。

3月中旬，通常相当稳定的美元指数(DXY)在短短几周内从低于95跳升至超过102，迫使石油、股票和黄金等以美元计价的商品走低。当然，不同之处在于，推动美元走高的危机也对石油和股票前景产生了负面影响，而其对黄金的基本面影响可能是正面的。

美国政府对危机的反应是可以预见的，也是不可避免的。在货币和财政方面，他们竭尽所能。例如，美联储开始购买债券，通过在卖方账户中创造新货币来融资，有效地"印刷"了大量现金，与此同时，国会批准了数万亿美元的支出，这使得联邦债务远远超过23万亿美元。

在这种情况下，这两件事都是必需的，但这确实表明了过去几年的愚蠢，当时经济强劲，债务仍在增加，货币政策仍很宽松。当真正的危机来袭时，很明显，这些政策更多的是为了不伤害市场情绪，制造一种更加繁荣的幻觉，而不是为了任何经济必要性。

换句话说，作为黄金交易的另一方，美元的供应正在大量增加，这降低了每一美元的内在价值。疲软的经济需求及经济意味着它没有显示在大多数商品的价格，尽管货币供应量有所增加，但到目前为止，数据中还没有任何通胀迹象。

然而，这一点已经体现在黄金的价格上。反对黄金作为一种投资的传统观点，即黄金不能提供收入流，这种观点也开始也变得毫无意义。欧洲的主权债务利率为负，美国的主权债务利率实际上为零，这不是问题。如果有什么区别的话，零收益率看起来却相当有吸引力。

目前看来，所有基本面因素都对黄金有利。美国债务庞大而且还在增长，美元正在以惊人的速度被制造出来，而这一切发生的时候，经济持续疲软确实是有可能的。

再想想，也许图表看起来并不是那么悲观……

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