网易，须髯不似少年时！

大嘉购整理编辑：

或许是冥冥中注定!

20年前，2000年6月，网易在纳斯达克上市;20年后，2020年6月，网易在香港上市。

网易回归了，它不是中概股回归潮中的第一个回归者，也肯定不是最后一个回归者。但是，作为最具代表意义的第一代互联网巨头，网易的归来意义重大。虽然欢呼声四起，但在我看来，20年后归来的网易，早已不再是当初那个少年!引用一句古诗，网易：须髯不似少年时!

必须要承认，网易，成长了;但是，网易也有着很多困难。

我们分开看，先看网易的成长。

第一，网易的业务不断拓展，经过蜕变，羽翼丰满。

中国互联网的飞速发展，让网易受益匪浅。网易，经历了一个蜕变的过程。

当年的网易，只是一家门户网站，截止到2000年底，注册用户人数为一千多万。其主营业务是新闻、邮箱、游戏等;盈利主要集中在三块：在线广告、无线产品和在线游戏!

今天的网易，早就脱离了门户网站的“窠臼”，成为了一家综合性互联网公司，其多年前的业务体系已经被庞大的业务矩阵代替。这个矩阵包括：游戏、电商、音乐、有道以及其他创新业务，覆盖用户已经超过十亿。

而网易游戏、有道在线教育、网易云音乐，则成为网易的新“三驾马车”。

第二，昔日羸弱的少年，如今已经成年。

羽翼丰满的网易，已经不再是“昔日阿蒙”。

彼时的网易，可谓弱不禁风。

根据网易修正后的2000年财报显示，网易在该年净收入仅仅为370万美元。而在2001年，由于财务报告事件，网易在纳斯达克面临被摘牌的窘境。当时的网易，市值达到谷底，一度不足2000万美金。之后，段永平“雪中送炭”的传奇已经被广为传颂。但当时网易的羸弱，却逐渐被人淡忘。

时至今日，网易早已不再青涩。2014年以来，收入稳步提升。而根据5月20日发布的第一季度财报显示，网易报告期内净收入为170.6亿元人民币，同比增长18%;归属于网易股东的持续经营净利润为35.5亿元人民币，同比增长29.9%;该季度，网易营收、净利润均超市场预期。

今天网易的市值已经超过500亿美元，与那时堪堪退市的小网易相比，早已不可同日而语。

第三，网易的目标已经转向海外。

业务不断丰富，市值越来越庞大，国内市场已经难以满足网易的野心，网易的目标也开始向远处拓展。

与最初专注于国内市场相比，今天的网易已经开始关注海外。

2018年以来，网易的游戏业务战略重心开始转向海外，并且取得了不小的成绩。

在2020年第一季度财报之后，丁磊表示：“首先网易是立足中国的，第二公司也有逐步出海的计划。目前在日本已经取得不错的成绩，而且我们已经准备了一些其他类型的游戏在海外发行。所以应该不用为复工的问题所困扰，这些都是短时间的。长期来看，我们还是立足中国放眼世界。市场在全球，这是我们的定位，不需要很担心。”

以上三点，是成长的网易，是已经不同于20年前的网易。

不过，谁都无法摆脱成长的烦恼。网易，同样有着“中年危机”。我们看网易的困难。

第一，过往的优势未能保持：在移动新闻市场并没有能够保持领先。

网易新闻，曾经是网易的王牌产品。

几年前，2014年的时候，有一篇文章让我记忆犹新——《创新是网易新闻客户端生存的基石》。那个时候，“有态度的移动资讯平台”，非常吸引人。

但时过境迁，今天的网易，在这方面的成绩并没有如当年期待那样。

得移动资讯者，得互联网一半天下，这话虽然有些夸张，但面对今天的互联网局势，我们却不得不承认这一点。

在网易的业务矩阵中，网易新闻已经归入“其他”。虽然，这是业务调整的结果，但在某种程度上看，不得不说这是一种失败。

这里，我不引用任何数据，只从网易今年第一季度财报中选取几句话：“网易传媒持续坚持用户至上，以新闻为根基，做内容消费升级的引领者。QuestMobile数据显示，一季度网易新闻人均单日使用时长保持门户新闻客户端第一位。”

这个“第一位”，圈子未免太小了。

第二，曾经的布局收效不大：布局电商业务难言成功。

曾几何时，电商业务是网易的重点。

但是，在营收上有着突出贡献的电商业务，却因为毛利率较低严重的拖累了网易的业绩。

2016年-2018年，由于电商业务的影响，网易归母净利润增速连年走低，三年同比增速数据为：72%，—8%，—43%。

经过多番的努力之后，网易最终将一度以27.1%的市场份额位居中国跨境电商第一的考拉出售。这，很无奈。

仅剩下严选的电商业务，在最近的财报中，并没有被单独披露数据，大概已经是“不足道”了。要知道，之前的电商业绩在网易财报中是有着相当分量的。

而在某机构的《2020年Q1移动互联网行业数据研究报告》中，综合商城app渗透率排行榜前十名里，并没有严选的身影。

第三，未来目标存疑：在线教育真的是未来吗?

看上去，网易有将在线教育视作未来的意图。在2019年的年报中，有道的位置在游戏之后，非常显要。

的确，在今年，疫情的影响一度让在线教育很火热。2019年，有道营收同比上升78.4%。但是，在线教育是否能成为网易的未来，很值得商榷。

已经分拆上市的有道，从其2019年财报上看，并不乐观

根据年报，2019财年，网易有道净收入为13亿元，同比增长78.4%;经营亏损为6.009亿元，去年同期为2.191亿元;经营亏损率为46.1%，2019年同期为30.0%;归属于上市公司股东的净亏损为6.374亿元，去年同期为2.392亿元;Non-GAAP净亏损为6.123亿元，去年同期为2.33亿元。

而在2020年第一季度财报显示：有道2020年第一季度普通股股东应占净亏损为1.694亿元人民币(2390万美元)，去年同期为1.02亿元人民币;有道2020年第一季度的普通股股东应占non-GAAP(非美国通用会计准则)净亏损为1.619亿元人民币(2290万美元)，去年同期为1.012亿元人民币。

亏损仍在扩大。

随着疫情得到控制，一切恢复正常，在线教育怕是另外一个局面了。在线教育真的是网易的未来吗?有道，会是下一个电商业务吗?

以上三点，是网易面临的困难。

当然，市场对网易回归充满了信心，它的“带头”作用也会引领更多中概股在今后的日子回归。只是，今天的网易，须髯不似少年时!你，还能拿出更好的自己吗?

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