Q1财报观察：被疫情重创的美团，为何股价仍在飙涨？

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文章经授权转自公众号：新博弈(ID：newgametheory);作者：Camellia;编辑：雷云霆

昨日，美团点评发布了2020第一季度业绩报告。数据显示一季度美团总营收为167.6亿元，同步减少12.6%。经营亏损为17.2亿元，比2019年同期的13亿扩大了31.6%，调整后净亏损为2.16亿元，同比收窄超40%。

其中，餐饮外卖业务实现94.9亿元营收，同比下滑11.4%;到店、酒店及旅游业务营收30.9亿，同比大跌31.1%;新业务及其他收入41.17亿元，逆势增长4.9%。

尽管美团的两大强势业务餐饮外卖和到店、酒店业务遭受疫情重创，但是净亏损的大幅收窄，以及未来可讲的故事，还是让市场对美团充满信心，昨日财报发布后，美团当天股价报收125.8港元，涨幅超6%。

今日，美团股价报收138.9港元，涨幅为10.41%，目前总市值约8047.06亿港元。

五粮液上市已近22年，市值为5737亿人民币，折合6237亿港币;美团上市短短不到两年，市值已超过五粮液。新经济的巨大魅力可见一斑。

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“战役”：降佣金，提单价

平台与商家本来就是利益共同体，疫情期间，美团外卖推出了“商户伙伴佣金返还计划”，为商户提供免佣返佣、补贴及免费流量支持，助力其渡过困难时期。全国范围内共有数十万商户参与。而在武汉地区免佣金额已超3000万元。

除了在免佣方面减轻商户压力，美团还将“春风行动”升级为百万小店计划，通过提供线上化运营等措施，数字化助力商户实现复苏。原主要依靠堂食、需要开拓线上渠道的新上线商户，均可以享受到美团7-14天的“新商户扶持流量。

虽然最新财报显示一季度美团佣金收入85.64亿元，抽佣率11.98%，同比下降1.5%，但从长远来看，这两项举措为美团平台积累了商户。除了佣金外，商户的营销广告费用也是平台的获利渠道之一，商户为美团增加广告收入提供了可能。

美团的另一利润空间来自对用户消费行为的培养。

“春风行动”使得不少高品质商家在疫情期间实现了订单的逆势增长，从而促进了外卖消费客单价的提升。根据财报，美团一季度餐饮外卖收入同比减少11.4%，外卖订单量日均下跌18.2%，总订单同比下滑46%。但每笔订单的均价上升14.4%到了52元，客单价提升明显。

除此之外，自从去年5月6日美团配送作为独立品牌正式成立后，截至目前，美团配送已涵盖餐饮、生鲜、商超、书店、鲜花等620万多品类商户。这些品类均已成为用户线上点单的垂直品，用户对美团“万物皆可到家”的品牌认知在不断加深。

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未来：Food+Platform，多元化

两年前美团在香港上市时，美团点评联合创始人王慧文面对媒体多次提到美团的Food+Platform大战略，即以外卖为起点，横向覆盖到店、到家、旅行等多个生活服务领域。

这一战略核心在于做强单个重心点，由最高频的餐饮消费开始辐射其他低频的领域，挖掘其他领域的流量价值，更好地进行交叉销售。

美团目前的新业务主要包括餐饮管理系统及B2B餐饮供应链服务、共享单车和网约车、食材零售服务三大块。

财报显示，2020年第一季度，美团点评新业务及其他分部的收入为42亿元，同比增长4.9%。这主要由于美团闪购及小额贷款业务收入增加所致，部分被网约车和B2B餐饮供应链服务收入减少(受疫情影响)所抵消。

新业务的增长利于对美团的整体拉动。

美团重要的生鲜零售业务——美团买菜、美团闪购是财报中的一大亮点。在财报电话会上，美团CEO王兴首次提到，买菜业务会是美团非常关键的业务板块。他表示，随着消费者在线上买菜的需求与日俱增，未来这项板块会为美团带来更多机遇和想象，因此将会在这个领域持续投资。

包括美团单车、网约车等新业务一季度经营亏损14亿元，经营利润率收窄至-33%。但其中共享单车成本减少近10亿元，折旧也大幅降低。美团实现了对单车业务的支出控制。这些都为美团未来的发展提供了想象空间，利于美团寻找一条更加完美的增长曲线。

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竞对环伺：新经济，新战场

王兴说美团是没有边界的。然而，开展多重的业务也意味着要迎接多重的对手。

作为美团最主要竞争对手的饿了么，在过去12个月(2019年4月-2020年3月)的营收表现上，以41%的增长大幅度超过了美团的28.3%的增长。

饿了么能够在增长率上大幅度拉开和美团的差距，主要得利于阿里对资源的整合。从2019年年底的双11大促拉动到疫情期间减免餐饮商家佣金，以及大量商家前来饿了么开店，阿里利用所谓“数字生态经济体的协同优势”吸引大量商家入驻饿了么，甚至还有万豪酒店、迪卡侬、各大博物馆、新华书店等非外卖型商家。这就对美团的资源整合能力和技术提升有了新的要求。

作为中国快递界巨无霸，顺丰入局外卖市场也给美团带来了挑战。近日，顺丰上线“丰食”平台，主打面向企业员工市场的送餐服务，目前已有西贝、吉野家、味千拉面、德克士等多家知名品牌入驻。

虽然顺丰表示“丰食”微信小程序依然处于孵化阶段，目前只在顺丰内部推行，并没有和美团、饿了么对着干的意思。但主打低抽点的“丰食”或将借助B端业务发力C端，这无法不让美团这一同业者感到焦虑。

3月，滴滴宣布，在上海、深圳、重庆等21个城市上线跑腿服务，用户可以召唤跑腿员代买自己所需的商品并享受送货上门的服务，同城取送件功能也将开通。当时，滴滴方面介绍，首批滴滴跑腿员由滴滴代驾司机担任，代驾司机日常骑行电动车接单，符合条件的代驾司机经过培训之后可以尽快提供跑腿服务。

就在今天，哈啰的物流业务“哈啰快送”已上线测试。哈啰出行方面表示哈啰快送是哈啰出行普惠用车事业部目前正在探索的“跑腿”项目，主打小件物品递送，还未正式上线，目前在东莞、佛山测试运营中。

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多重的对手也意味着市场的广阔。截至今天下午，根据福布斯实时数据，王兴个人财富为110亿美元(约770亿人民币)，为中国第20大富豪。“我们认为2025年的业务增长就是要把我们的日订单量提高到5000万，现在的数据还有很大的距离，所以未来还要进一步投资技术。”借助新兴经济的强劲东风，美团依旧在奔跑着。

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