全时死于P2P

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本文经授权转自公众号：司库财经(ID：skcj88);作者：张宁

”便利店赚钱吗?“每当提问时，几乎所有人都会回答，”赚钱”.确实，便利店赚钱，尤其是全时这类服务白领人群的连锁便利店，便利店是门好生意，春晓资本、红杉资本等一线VC都曾布局便利店，数据显示：2017年-2018年，超过40亿风投资金涌入便利店行业。

但产业资本和金融资本催化下，本来能挣点小钱的便利店成了一个亏钱的买卖，而全时便利店就是其中典型代表。

01 赚小钱的生意

2010年，在日本，关广雨看到7-11、罗森、全家遍布街头巷尾，便利店支撑起东京等城市的都市生活，回国后，关广雨对标7-11，在北京写字楼周边创立全时便利店。此时，北京城市中心的大型商超开业迅猛、小区角落里的夫妻店也在顽强生存，但北京却处于便利店的真空期，与其绝缘。当时全北京平均7185人才一家便利店，24小时营业的只有35.8%。北京缺少为办公人群提供便捷餐饮、日常用品的商业场所。市场空缺为全时提供机会，90平米的方正空间、干净便捷的工作餐，全时的出现击中用户痛点。据了解，全时店内囊括30多个品类、1200多种商品，如日韩进口食品、牛奶、包子，基本满足白领人群日常所需。

除了出售进口食品，区别夫妻店、满足白领人群消费升级外，全时更是采用中央厨房的重资产模式，向写字楼人群提供早中晚三餐，干净、便捷、价格适中，吸引了大量白领前来就餐，当时日配餐饮占到全时销售额的50%。

餐饮品类也直接拉高全时的毛利率，2014年，全时毛利率达到30%，平均日营业额能达到八千多，而当时内资连锁便利店毛利率只有20%。日商只有五千元的水平。“作为重资产型便利店，中央厨房就是我们的核心竞争力，这是与轻资产型便利店的最大区别”，全时管理团队颇为自豪，当时最好店面每个月营收甚至能够达到三四十万。

全时的商业模式被印证，此后全时开始扩张，到2014年初，全时在北京的店面数量达到50家，这时的全时正在稳健增长。

02 新股东接手，全时全面扩张

2014年“大众创业，万众创新”火爆，与其他创业公司不断融资，试图烧钱烧出市场不同，关广雨治下的全时小而美，稳健盈利，是非常好的商业标杆，甚至连IDG这样的一线基金都曾试图投资入股。开局很美好，但全时的命运转折源于股权易主。2015年，复华控股拿下全时便利店88%股权，获得实际控制权，此后新股东的战略调整改变了全时的命运。“全时计划未来5年期内发展100家直营店，第二阶段要做1000家店，未来会做到三四千家”，在同年11月，全时便利店总裁张云根表示，全时将会采用超重资产模式全力扩充店面。

所谓超重资产就是单店投资规模超过150万元，当时全时在设备上从不“凑合”，仅中央厨房的快餐设备，全时付出的成本就要达到80万/店。例如其他便利店的商用电饭煲一千多一台，微波炉两千多一台，而全时坚持从日本原装进口，电饭煲一台一万四，微波炉每台六千多。

顶级的硬件配置，加上快速扩张的发展计划，张云根在媒体面前毫无隐藏，无时无刻不在展示“干掉外资品牌，一统便利店市场”的野心。制霸的第一站就是北京，2015年下半年，复华控股为全时的店面扩张提供近5亿元资金，当时全时以每天开设1.2家新店的速度疯狂扩张。同年年底，全时店面数量增加到300家，营收额超过10亿，一举超越7-11的219家，成为北京市场第一。全时在京城闪电袭击后，便要开始全国征战，“全时目标是做中国目前唯一的超重资产模式运营的内资便利店”，2017年，张云根宣布启动“百城百万”计划，称要投资百亿元在五年覆盖“100个城市，100万个终端”。《2018年中国便利店TOP70》显示：截止2018年5月，全时便利已进驻成都、杭州、天津等10座城市，门店数突破600家。

复华控股为全时的扩张提供了充足的资金支持，但全时制霸京城、征战全国的背后，却违背了基本的商业逻辑。

03 复华控股的赔本买卖

全时的成功源于强有力的资金支持，全时单店实现盈利，通过资本复制无数个单店，最终通过规模化降低成本，赚取更多利润。

以上模式，复华控股不论是真心想做便利店生意，还是通过便利店获得线下流量，其本质逻辑没有错误，但错误估算了全时的净利率和融资所需要的资金成本。复华控股为全时扩张提供的资金主要是旗下P2P平台海象理财，这一资金运转的模式为：平台发出标的，投资人投资，平台将投资人的资金投入到全时的店铺扩张，便利店盈利后，集团将资金返还给投资人。理论上是多赢，即发展了P2P业务，又能支持全时扩张，还能为投资人赚取收益。但这一模式的痛点在于全时便利店的盈利能力，全时的利润能不能覆盖海象理财支付给投资者的利息。据了解，虽然毛利率相对较高，全时、7-11、罗森等一线品牌能够达到30%以上，但是便利店净利润相对较低，而相关从业者像司库财经表示，“全时平均净利润率在3%-5%之间，7-11顶到头也就做到5%。”同时，随着用工等成本上升，全时的净利润率被进一步压缩，《2018中国便利店发展报告》显示，2017年便利店行业运营成本快速上升，其中房租成本上升18%，水电成本上升6.9%，人工成本上升12%。净利润率压缩，而融资成本依旧保持较高水平，网贷之家相关数据显示：2017年上半年，网贷行业利率在6%-10%之间。“海象理财给投资人的利息不会低于6%”，网贷行业从业者表示。以6%的利率获得投资人投资，资金进入后全时后，全时每家店面产生不足5%的利率，这意味着全时每新开一家店都要有至少1%的亏损，开得越多、投入越大，亏损的越大。造血速度赶不上输血速度，最终在2018年，海象理财爆发兑付危机，7万多投资人、40亿存量资金，而失去复华控股支持的全时，也出现资金流断裂，2019年2月，全时关店90家，北京、天津、成都店面由山海蓝图收购，其他地区店面由罗森接手。

全时的悲剧不止个例，如邻家便利店遭遇善林金融暴雷，他们都是试图用一种击鼓传花的方式合作，P2P平台输出资金，企业做大，在将资金回馈至P2P平台，但最终都摧毁了一门踏实的好生意。

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