业绩丰收、愿至千里，阳光城的三年蝶变与未来底气

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本文经授权转自公众号：一点财经(yidiancaijing)，作者: 刘 煜;编辑：邱 韵

日本一桥大学商学院教授、哈佛商学院贝克学者名和高司在他的新书《成长企业的法则》中，将商业公司分成了两类：

一种是品质型企业，深耕某个细分领域，会不断改善产品，直到极致，但这样的企业很难跨界，不易扩大市场规模;

另一种是机会型企业，不断寻找市场机会，迅速投入资源并获得回报，但自身研发能力不足，无法做出独特的产品。

在名和高司看来，只有兼顾品质与机会的企业，才能持续高速成长。

需要注意到的是，高成长型企业往往不是一蹴而就，而是有其发展和蜕变的过程。如果以三年为一个考核周期，过去三年可以说是阳光城从一家机会型企业向品质与机会并重蜕变的过程，也是它获得持续高速增长能力的过程。

凭借精准而前瞻的战略指引和坚定而彻底的战略执行，阳光城在周期起伏中成功把握住了自己的节奏，提供了一个周期波动中高成长型企业养成的样本。

01业绩丰收

高成长型企业的第一个表征，是一份足以令投资者满意的成绩单。

中国房地工业协会、上海易居房地产研究院中国房地产测评中心联合发布的《2020中国房地产开发企业500强测评研究陈诉》显示，我国500强房企去年销售增速为7.14%，增长进一步放缓。在行业增速整体放缓背景下，阳光城依然维持了较高增速，展现了较高的成长性。

4月24日，A股上市的阳光城发布了2019年财报。财报显示，2019年，阳光城再次实现阶段式提升，首次突破“双千亿”大关，全年实现销售金额2110.3亿元，同比增长29.6%;综合实力位列中国地产TOP13，较2018年再度上升一个位次。

根据财报，2019年，阳光城实现营业收入610.5亿元，同比增长8.1%;实现归母净利润40.2亿元，同比增长33.2%;毛利润率和净利率分别为26.6%和7.1%，表现相对一般，但整体上处于缓慢上升和持续改善中。

作为曾经高杠杆房企的典型代表之一，此前阳光城较高的负债率一直备受弊病。但经过三年调整，其在流动性和降杠杆方面都有较大改善。

截至2019年底，阳光城有息负债1123.2亿元，较2018年下降0.3%，其中，短期债务占比较2018年下降12.9个百分点至29.9%，非银融资占比从52.6%下降至24.9%。同时，净负债率较2018年下降约44个百分点至138.2%。

流动性方面，经营性现金流自2017年来连续三年维持正值，货币资金保持增长，2019年货币资金上升10.9%至419.8亿元;货币资金对短期债务的覆盖倍数上升0.47倍至1.25倍，流动性大幅改善。

这一财务表现使阳光城首次获得主体评级AAA级。研究机构认为，伴随着公司财务稳健度的明显改善，未来，其融资成本有望进一步下行，这也为它释放更多利润提供了想象空间。

招商证券在随后发布的研报中也指出，阳光城近年来在表内负债、杠杆率、资金链等短板方面正在发生较明显的边际改善，而且存量土地储备城市布局能级较高，原始土地成本也较低，这些是其基本面最核心的变化和亮点。

财务指标的持续改善和业绩上的大丰收也让阳光城不吝于投资者分享公司的成长红利。2019年，阳光城分红率高达20%，为上市以来最高水平，显著高于2017、2018年的9.82%、7.52%。

4月27日，阳光城开盘上涨，截至11:30收盘，其股价上涨2.85%。

02三年蝶变

罗马不是一日建成的。阳光城持续改善的企业表现和高成长性的养成同样无法一蹴而就，而是源自于正确的战略指引和坚定的战略执行。

2017年，阳光城明确“规模上台阶，品质树标杆”战略发展目标，以“三全”投资战略为引擎，开始加大全国化扩展和多渠道、多业态拿地步伐。“三全”即全地域发展、全方式拿地、全业态发展，其重点在于将一、二线城市作为根据地，形成二线城市全覆盖、核心城市辐射周边城市的战略格局。当年，阳光城土地储备正式突破5000亿元，其中超八成土储位于核心一二线城市，为后续发展积蓄了动能。

“五圆”则指“五圆”快速发展模型，在充分保障人才的培养及引进、充足的土地储备和稳健的财务政策的同时，强化运营体系，保障人、财、地三要素的有机结合和高效发挥，最终其在快车道上的良性循环。

清晰的战略指引和强大的战略执行，为阳光城插上了蝶变的翅膀，让其开始步入高速成长阶段。

2018年，阳光城实现规模大跨越，全年销售金额1628亿，首次突破千亿，位列中国地产Top14。这一年，它进一步在战略上发力，开始全面落地推进品质战略，打造“绿色智慧家”，强化产品打造硬核实力;推出 “光合工程”人才战略，以人才核心打造企业竞争力，为成为百年企业奠定人才基础。

2019年，阳光城再度实现自我突破，强化修炼内功，加大推进管理精细化进度，28个区域优化为16个区域，希望通过三层架构的组织优化，保持公司的灵活性，释放发展新动能。最终，其销售规模突破“双千亿”，销售金额位列全国主流地产企业Top13，行业影响力进一步提升。

可以看到，以2017年为起点，三年时间里，阳光城不断在规模卡位、产品品质、财务品质和运营管理上发力，从房地产最核心的人、财、地三方面不断进行自我优化，将企业底子打造得更为夯实，最终实现了自我进步和行业的弯道超车。

在中国房地产 TOP10 研究组主办的 2020 中国房地产百强企业研究成果发布会上，其位列“2020 中国房地产百强企业”第 13 名，同时荣获“成长性 TOP10”第五名。

03愿至千里

高成长型企业的另一大表征是永远对自己有着更高的要求，对未来有着更大的期许。

2020年突发的新冠疫请，在严重影响了房企一季度销售表现的同时，也为2020年增添了更多的不确定性。

在4月24日下午举行的2019年全年业绩线上发布会上，阳光城执行董事长兼总裁朱荣斌就认为，尽管房地产行业外部环境仍然呈现出较大的不确定性，黑天鹅的翅膀可能还没有完全展开。但因城施策、老旧小区改造和客户需求变化等依然为房地产带来许多有利因素。

未来，房地产行业仍会占据国民经济的重要地位，但行业逻辑发生变化，将产生新的行业格局，企业更多的是比拼运营能力。在朱荣斌看来，阳光城有信心在下半场格局中，凭借自身灵活运营的方式实现高质量发展。

他的信心与底气，来自目前业已较为可观且布局合理的土地储备。

经过“三全”战略的三年推进和执行，阳光城区域布局日趋均衡，拿地渠道也更为丰富。截至2019年底，阳光城拥有总土地储备4101.2万平米，其中一二线城市预计未来可售货值占比为72.6%。土地平均楼面价为4356元/平米，与2019年销售均价12317元/平米相比，地货比为0.35，处于行业内合理水平，具备较强的行业竞争力。

区域分布中，其全国化拓展凸显成效，区域分布更趋平衡。数据显示，阳光城位于传统优势区域大福建及长三角的土地储备占比继续下降，分别为13.9%和12.8%，位于珠三角、京津冀及其他地区的则分别为15.6%、4.6%和53.0%。

它持续保持了强大的收并购优势，2019年通过收并购获取的土储计容面积占比达55.2%，在一二级联动、产业联动等拿地方式上表现也愈加成熟，目前已锁定约421.5万方土储。

更趋均衡的区域布局将使它销售来源更为多元，同时也进一步提升了抗风险能力;更为丰富的拿地方式则将助力其在土地竞争更趋激烈的未来持续扩充优质土储，并获取更大的价格竞争优势，支持销售持续增长。

其实，他更大的底气源自“品质树标杆”战略下阳光城业已锻造出来的产品实力。万变不离其宗，在一个更加波动的周期，只有真正符合消费者审美和需求的产品，才是企业穿越周期的唯一法宝。

过去三年间，阳光城不断深化“绿色智慧家”产品主张，以“绿色健康、便捷安全、家文化”为核心理念，打造全生命周期产品。截止2019年底，阳光城全国落地授牌的“绿色智慧家”项目44个，总建筑面积530万平方米，总共服务15万阳光城业主。

“绿色智慧家”产品内涵不断夯实，规划方案、户型结构及装修标准全面升级，尤其是在室内空气质量控制方面取得突破。疫情当下，以健康安全为核心打造的产品体系，广受市场好评。

2019年，阳光城品质工程初见成效，通过制定全行业首个涵盖项目品质全周期的品质评价模型，成功打造了佛山绿岛湖、福州檀境、南京文澜府等多个标杆项目。其中，佛山绿岛湖溢价显著，在竞品降价成风的严峻环境下，以高于精品近1万的价格实现热销，创造板块价格标杆，而产品也将是阳光城最核心的独特竞争力。

未来已来，风波难测。正是有了过往三年在人、财、地三要素上的有效积累和高效发挥，阳光城才有信心与底气，面对更加充满不确定性和风险的未来。

04结语

“当你穿过了暴风雨，你早已不再是原来的那个人。”

过去三年，阳光城凭借自身精准的战略把握和坚定的战略执行，实现了自身发展从“量”到“质”的飞跃，成为了高成长型房企的典型代表。展望未来，怀揣更厚的“家底”和更强劲的信心，阳光城同样无惧未来，迎接挑战。

有阳光，有梦想。对于这样的阳光城来说，任何时代都是最好的时代。

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