美股反弹奏响“挽歌”，投资者该留步么？

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本文经授权转自公众号：美股研究社(ID：meigushe);作者: 美股研究社

过去几周，报纸上充斥着“自……以来最大跌幅”之类的标题。“上周的情况正好相反，道琼斯指数创下了历史上最大的单周涨幅。每一位市场观察人士都在问这样一个问题：这波反弹所触及的略高于1.82万点是否证明美股已触底，抑或这只是一个回调，只是熊市持续中的短暂反弹。

本周很可能会提供一些答案。

周一早上的初步迹象相当积极。期货价格在隔夜开盘时曾一度走低，但之后有所回升。道指周一涨幅为3.19%。问题是，在周三之前，我们不知道这是否真的有任何较长期的意义，因为未来几天有一个与日历相关的买入理由。

周二将标志着2020年第一季度的结束，我相信你不需要我告诉你，这是一个多事之秋。道琼斯指数2019年第四季度以28538点收盘，而上周五的收盘点位是21637点。这个季度的损失超过24%。同期，以SPDR 20年期国债ETF (TLT)为代表的长期国债上涨超过22%。这种相对价值的巨大变化将在未来两天为股市提供重要支撑。

大多数广义基金是在资产配置的基础上运作的，就像大多数个人投资组合一样。换句话说，一定比例的钱投资于股票，其余的投资于债券。可能还会有一些其他的少量配置，比如黄金或房地产，但最大的分配是在股票和固定收益(股票和债券)之间。

其中一些分配是固定不变的;比如，该基金的规则可能规定60/40的比例。在其他情况下，基金经理有权决定股票与债券的比例。如果他们看到市场上涨，他们可能会选择持有更高比例的股票，以利用这一点，然后如果他们看到未来的麻烦，就会转向“更安全”的固定收益投资。

不管怎样，他们都有一个目标配置，并定期对投资组合进行重新平衡，以恢复到这些百分比。 这些重新平衡之间的时间有所不同，但最常见的时间段之一是每季度一次，部分原因是大多数基金每季度报告和记录其业绩。

正如你可以想象的那样，随着投资组合中股票部分的价值在本季度下跌24% ，而债券的价值几乎同样上涨，这些基金不得不卖出大量债券，买入大量股票，以便在周二本季度结束前回到目标配置。 这将在未来几天创造巨大的股票需求，因为本季度结束时，至少应该限制下跌，但有两个重要的问题。

这种“自然”的需求是否足以维持甚至增加上周的涨幅，反弹是否会持续到周中之后?

目前股市的非流动性状态表明，第一个问题的答案将是肯定的。这么多的买盘应该会对动荡的市场产生影响，尽管可能不像上周的反弹那么大。

当我们把眼光放远时，问题就来了。

除了两次世界大战，这是对全球经济活动的一次前所未有的破坏。实际上，世界经济已经停滞了一段未知的时期，而且这段时期越来越有可能超出大多数人的预期。

股市下跌的规模和突然性仍让我抱有希望，至少在一段时间内，上周一的低点仍将保持不变。如果不是这样，我们将处于第五波经典的艾略特模式，可能会大幅下跌。 简而言之，我们正处于一个关键的转折点，暴涨暴跌都有可能。

这将是一个有趣的，可能是非常有益的一周，但在情况变得更清晰之前，我不会做出任何重大的交易或投资决定。

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