金融科技的“头号玩家”

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本文经授权转自公众号： 阿尔法工场(ID：alpworks);作者：孙嘉宝

2019年8月，中国人民银行印发了《金融科技发展规划(2019—2021年)》的通知。这意味着，监管部门将眼光转向了，一直在野蛮生长的“金融科技”行业。

整个行业遭到一次大洗牌。到了年底，仅有300余家平台实际正常运营，距峰值已跌去9成。

更为严重的是，到了2020年，疫情再次给了整个行业重击。由于疫情造成经济活动的中断，信贷人群收入能力下降，其还款能力和意愿也会随之下降，这会导致逾期率的上升。

从监管出清到疫情袭来，金融科技行业已经变成了一个“强者恒强”的游戏。

3月27日，360金融(NASDAQ: QFIN)发布了2019年第四季度及全年未经审计的财报。在持续稳健的快速增长中，凭借强大的科技能力，360金融在风控、资金、获客上的“硬核”实力依然领跑行业。

这个金融科技的“头号玩家”，正在全方位的展露着头部优势。

01 财报：营收、贷款总额翻倍

3月27日，360金融(NASDAQ: QFIN)发布了2019年第四季度及全年未经审计的财报。

营收方面，360金融超额完成预期，并保持了三位数增长。2019全年收入92.2亿元，同比增长107.3%，超过年初制定的80至85亿元的业绩目标;非美国会计准则(Non-GAAP)下净利润为27.52亿元，同比增长52.8%。

收入飞速增长的背后，是撮合贷款规模的快速增长。360金融在2019年撮合贷款总额1986.67亿元，比2018年959.8亿元增长107%。

在用户数据方面，截至2019年Q4，360金融用户达1.35亿，同比增长71.3%;授信用户2472万，同比增长97.1%;2019年用户复借率为71.8%，比2018年的57.9%有显著提升。

基于获客策略的改变，获客成本也在进一步降低。2019年Q4，营销费用从Q3的9亿元大幅降低至4.32亿，单位获客成本也从246元降至228元。

就报表而言，360金融整体表现要远远优于整个在美股上市的其他金融科技公司。

02 考验：穿越压力，行业分化

看完360金融的财报，再聊聊金融科技这个行业的本质。

对于行业内真正的头部玩家而言，无不是能够抓住行业的本质。在行业持续洗盘，与外部冲击的过程中，不忘初心优化运营，实现高质量快速增长的穿越。

那么金融科技行业的本质是什么?

金融科技行业不是“金融”和“科技”的简单相加，而是科技为金融赋能所带来的创新。其中最根本要素：风控、资金、获客。

(1) 风控，指贷前、贷中与贷后三阶段中，利用大数据与模型对风险进行的评估与控制;

(2) 资金，指出借人一方，也就是投资挣利息收益的一方;

(3) 获客，与流量优势有因果关系，场景是关键。巨头系平台依靠集团企业，累积了百万级别的企业客户资源。银行更看重的是通过这些助贷平台来导流。

360金融的核心业务就是这三点的有机融合。一方面与金融机构合作，帮助其拓展和精准画像目标消费贷款客户群体，提升金融机构在网络贷款领域的获客能力和数据风控能力。

另一方面帮助信用资质较好的个人借款客户，获得金融机构提供的低成本贷款，降低借款人在消费信贷领域的融资成本，促进普惠金融的发展。

这三点之中，最重要的是风控，也是科技对金融赋能的根本所在。

行业的风控能力在2019年和今年，经历了两次考验，促成了行业分化，筛选了“头号玩家”。

第一个考验是2019年的监管出清。

彼时，对于金融科技行业而言，是强监管扶优限劣的一年。监管制度逐步建立并完善，非银行支付、网络借贷、互联网保险等领域的监管框架基本确立，并不断完善。

随着Q4监管对行业的进一步规范，360金融在风险管理也上采取了更加稳健的策略，以保障资产质量在可控的范围之内。

Q4，360金融超过90天的逾期率为1.31%;衡量风险变化的关键指标D1入催率为6.77%，较上年同期6.93%有明显下降。

第二个考验是今年的疫情压力测试。

疫情对于金融科技行业的影响是两方面的。

好的一面是需求的增加。由于大量的“面对面”服务受到冲击，各金融机构的线上服务及金融科技投入的价值得到业内的重视。这将显著提升金融机构对金融科技的需求和使用。

但与此同时，由于疫情造成经济活动的中断，随着信贷人群收入能力的下降，其还款能力和意愿也会下降。这有可能导致逾期率的上升。

风险加剧，在不断的冲击下，金融科技行业两极分化将更为明显 。

作为头部公司，就要证明有足够能力抗击疫情冲击，保持各项业务保持正常运转，同时采取完善的风控策略，在各项信贷业务保持较快增长同时，把相应逾期率坏账率控制在很低的水准等。

疫情期间，360金融敏锐地洞察到了风险，及时调整风控模型，根据借款人清晰的画像，扩充整个风控维度，部署了保守的营销策略和审慎的风控策略。公司预计在2020年全年，撮合贷款总额将为人民币 2000亿至2200亿元。

在消费金融业务之外，360金融的一个关联团队还在2019年成立了互联网保险项目。新冠疫情期间，该项目也取得了远超预期的进展。

在经历监管出清和疫情压力测试后，金融科技行业两极分化严重，360金融将进一步展露头部优势。

03 未来：科技转型，加强头部优势

360金融能够坐稳科技金融的头把交椅，离不开其一直推动的科技转型，以及巨头系平台的聚集效应。

360金融在2019年确立了科技转型的目标，同时，收入结构向“科技服务”模式转型。

所谓的科技服务模式就是金融科技公司，将所有风险转移到金融机构，其自身不承担任何信用风险，只为合作伙伴提供数据分析和技术支持。

公司的科技服务收入占比逐步提高。360金融科技服务促成的交易额稳步上升，占放款额总量由年初的0.8%跃升到年底的22%。

并且通过三个方面的科技布局推进了转型。

1) 智能投放：进行全自动化算法投放。2019年Q4，360金融引入原微软亚洲研究院研究员、蚂蚁金融人工智能资深算法专家张家兴博士任首席科学家，全面推进数据AI中台的搭建。

2) 智能运营：用实时数据和用户全生命周期标签来为运营赋能。其中的数据智能平台矩阵，涵盖实时数据计算平台、图数据计算平台、机器学习计算平台等。

3) 智能贷后：用智能调度为人工提效。目前在贷后环节，78%的催回金额为智能机器人自动完成。这在2019年4季度市场波动和2020年1季度新冠疫情来袭时，对于保障业务正常运行起到了重要的作用。

另一方面，背靠360集团，巨头系平台的聚集效应也是360金融做大做强的重要原因之一。

相对小平台，巨头系头部平台的风控手段更加多元化实时化，资金实力更强，获客端的流量获得巨头支持，成本更低。

在监管出清和疫情压力的大环境背景下，更多的资金将会偏好巨头系头部平台，加快中小机构的淘汰速度，进一步提升行业集中度。

可以看到，因为巨头系平台的聚集效应，在Q4市场波动的大环境下，与360金融合作的金融机构数量不降反升，由上季度74家增至81家。合作渠道的持续拓宽令资金成本继续走低，降幅在2019年全年超过100BP。

而这一趋势在今年还会加强。

穿越了监管出清和疫情的压力，360金融经受住了考验。作为有着科技实力和聚集效应的巨头系玩家，未来会进一步受益于金融科技行业的分化趋势，继续展露头部优势。

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