蔚来汽车的“2020大考”

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文章经授权转自公众号： 博望财经(ID:BowangCaijing)，作者：浊雨

2019年，不管李斌是不是最惨的人，但蔚来汽车却是整整一年都深陷沼泽之中，无法自拔。

从被质疑发电不环保、遭前员工爆料，到车辆自燃和召回风波，再到年报巨额亏损、股价一泻千里、高管纷纷离职，很多人都认为蔚来活不过2019。但打脸的是，直到年底，蔚来依然坚挺，反而还活得不错。

今年1月份，李斌意气风发的站在中国电动汽车百人会论坛的演讲台上，总结道：“到2019年底，我们两款车一共卖了31913台，第一年1万多台，第二年2万多台，如果按照这个速度往上涨应该也还不错。”他表示，蔚来已经历了两个冬天，基本上顶住了。

但未料到，当所有迹象都预示着蔚来正朝着更好的方向发展时，“疫情”的出现，打乱了蔚来2020年的开头计划。而疫情之外，投资人离席、特斯拉争抢市场更使蔚来的2020年充满了不确定性。

在这难上加难的一年，蔚来还能创造奇迹吗?

01

投资人离席 疫情下举步维艰

美国当地时间2月14日，高瓴资本向美国证券交易委员会(SEC)递交的文件显示，截至2019年12月31日，高瓴资本已不再持有蔚来汽车股份。

一直以来，高瓴资本在蔚来的前行路上都扮演着重要角色。

2015年，蔚来A轮融资高瓴资本领投1亿美元;2016年6月的C轮以及2017年3月的战略融资中，高瓴资本均持续跟投;2018年9月，蔚来汽车正式登陆纽交所，高瓴资本持股7.5%，成为蔚来的第三大股东。

直到2019年上半场，高瓴还先购买了蔚来3000万美元的债券，又在二季度翻倍增持其股份至4194万股。可到了下半场却突然背道而驰，三季度大幅减持蔚来汽车股份至1337万股，降幅达68%。趁着第四季度大调仓之际高瓴更是彻底清仓，与蔚来说了拜拜。

也有人指出，高瓴虽然在2019年末清仓了蔚来正股，但手中却还握着之前认购蔚来的可转债，是否有暗度陈仓之意?目前看来，高瓴在四季度一共清仓了16家企业，除了蔚来，特斯拉也赫然在内。可见，高瓴对于新能源汽车投资持谨慎态度。

事实上，即便高瓴真的“狠心”离场都不让外界太感意外。毕竟上市后的这两年，蔚来汽车的表现并不如意，对于投资人来说，生意就是生意。不过，高瓴清仓蔚来，却如同发布了一个信号，很多人都解读为高瓴不再看好蔚来。消息公开当天，蔚来汽车股价下跌6.45%，报收3.77美元/股。

对于蔚来汽车而言，高瓴资本的离场也意味着今后发展少了一条退路。尤其在最近这个疫情笼罩的特殊时期，“黑天鹅”的飞起，给国内实体经济造成了沉重打击，身为制造业中的汽车行业也在所难免。

短期来看，整体经济形势将影响到包括零部件、车企、经销商等涉及汽车产业链的所有参与主体。工厂延迟复工，线下门店客流大幅减少，车展被喊停等现象，无疑让行业雪上加霜。

据中汽协数据显示：2020年1月，新能源汽车方面，1月产销预计分别完成4.0万辆和4.4万辆，同比分别下降55.4%和54.4%。可以看出，1月份受春节和疫情双重影响，新能源汽车产销数量降势明显。当下疫情拐点未现，2月份各造车新势力的产销数据也肯定好看不了多少。

自2018年国内车市出现首次负增长以来，经过销量连续下滑的2019年，目前已经步入第三个年头。这场突如其来的疫情，让现下尚未跨过“烧钱”一步的造车新势力更加举步维艰。

02

职工薪水换股 客户服务“打折”

近日，有消息曝出，蔚来汽车调整了内部员工的薪资发放日。

蔚来方面回应表示，调整发薪日是因疫情导致复工时间推迟，所带来的企业经营管理节奏的变化。而值得注意的是，这次蔚来还带来了一项员工十三薪置换成限制性股票的计划。

据蔚来汽车提供的置换方案，员工可自愿将十三薪全部或部分置换成股票，公司将在员工申请的置换金额基础上给出1.1的系数溢价。也就是说，如果蔚来一名十三薪员工的月薪为1万元，那么可置换获得价值1.1万元的等价持股。

这就意味着，如果拿薪资换了股票，盈亏都要取决于限制抛售期蔚来的股价波动，固定收入就变成了风险投资。好在蔚来发起的这项计划纯属自愿，换与不换，就看自己对于蔚来的信心几何。

不过，在这个时间点，蔚来推出薪水换股方案，很有可能是为了缓解资金上的压力。此前蔚来在2019年三季报中已表示，截至年底要将员工缩减至7500人，可见其早就想节省员工工资支出方面的成本了。

2月15日，蔚来发布了服务无忧2.0和保险无忧两项新服务项目。

(图为蓝鲸汽车制表)

对比现有的服务无忧1.0，服务无忧2.0除对部分服务内容进行了调整外，使用次数也做出了限制，购买价格相应地则较1.0版本全系下调了200元。整体看来，2.0较1.0版本部分服务有“缩水”迹象。

很明显，服务无忧2.0的“缩水”是蔚来汽车运营成本节流的表现。李斌自己也直言，更改为服务无忧2.0以后，其经营目标是把直接亏损控制在每台1000-1500元之间，服务无忧不是蔚来的盈利项目点，长期目标是希望能够做到直接成本的盈亏平衡。

“我们和别的成熟公司不一样，还是一家求生存的创业公司，这次疫情又给我们工作的难度加了码。请每个人都认识到，我们要生存下去，需要每个同事全力以赴。”在给员工的内部信中李斌这样写道。

已走过两个冬天的李斌深知，只有先活下去，才能活得更好。

03

2亿美元暂缓内忧 劲敌当前何以取胜

现金流对于蔚来而言，就如同全身流淌的血液，长期亏损的蔚来已有供血不足的征兆。

蔚来2019年第三季度财报显示，截至2019年9月30日，蔚来汽车持有的现金、现金等价物、限制用途现金和短期投资总额为19.607亿元(约合2.743亿美元)，已不足20亿元。

2月14日，蔚来汽车宣布与两家亚洲投资基金签订了1亿美元的可转换债券认购协议，该交易预计不晚于19日完成。而在此一周前，蔚来才刚刚以类似方式拿到了1亿美元的融资。18日，又有媒体爆料，吉利拟3亿美元入股蔚来。目前，双方均回复“不予置评”。

不管消息真假，都不难看出高瓴资本出走后，蔚来找钱的动作就越来越频繁了。

依蔚来汽车2019年Q3季度24亿元的经营性亏损来看，这2亿美元的新融资也只能够暂解燃眉之急。不过，蔚来去年Q3的亏损额环比下降25.3%，同比收窄14.3%，已有亏损收窄之势。再配合今年的管控成本之举，亏损进一步收窄并非奢望，当然这要在疫情尽快结束的前提下。

而除了疫情这一不确定因素外，蔚来汽车的另一危机感可能来自特斯拉这一劲敌的近期来犯。

作为新能源汽车巨头，特斯拉早已眼馋中国市场许久。中国作为全球汽车消费大国，不仅生产成本适中，同时还享有政策性的补助。去年在上海的超级工厂建成后，特斯拉已经筑牢阵地，随时准备开攻。

日前消息，因受疫情影响停工的特斯拉上海超级工厂，已经恢复了其国产Model 3的交付工作。而特斯拉对外宣称，上海国产Model 3的产量可达周产3000辆。可见量产交付是迟早的事。

另一方面，特斯拉以电动轿车Model 3为急先锋切入市场，两年8次调价，一路把Model 3的价格变得更亲民。目前，在售的国产Model 3在享受一系列补贴政策之后，到手价已跌破30万大关至29.905万元。对此，李斌也只能无奈表示：“特斯拉降价，蔚来不会降，因为没有什么降价空间，我们目前都是负毛利，所以我们只能把服务做好。”

正如李斌所言，既然价格上要避其锋芒，那么只能在服务上一决胜负。而蔚来之所以能撑到今天，也多亏了李斌时时刻刻挂在嘴边的用户和服务。经过这两年的努力，蔚来的用户粘度越来越高，这一点从去年蔚来用户自掏腰包为其举办年会就能看出来。

对于蔚来而言，2020年无疑是充满挑战的一年，当务之急还是先度过疫情这道难关。

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