大嘉购官网【申万宏源纺服】行业周报：高端消费增长持续，春节消费景气错峰有望催化行情
据大嘉购官网获悉：
☑上周纺织服装板块表现弱于市场。上周申万纺织服装指数上涨4.36%，弱于申万A指数0.15个百分点。其中，服装家纺指数上涨4.42%，弱于申万A指数0.09个百分点；纺织制造指数上涨4.27%，弱于申万A指数0.24个百分点。
☑1）1月份纺织服装出口回升。2019年1月份，我国纺织服装出口总值250.6亿美元，当月同比增长8.45%，环比12月份（231.2亿美元）增长8.4%。其中，纺织品出口金额114.1亿美元，同比增长14.2%，服装出口金额136.5亿美元，同比增长4%。2）中国市场高端服饰消费增长持续。从海外奢侈品公司披露情况来看，18年四季度LVMH公司在除日本外的亚太市场实现15%的有机增长，爱马仕在除日本外的亚太市场实现13.1%的增长，增速均处于历史区间相对较高的景气水平。
☑春节消费高峰错位下1月份大众服饰表现良好，外资配置加码有望提升白马关注度。长期来看，我们认为消费将会成为经济增长的第一引擎，继续看好中长期消费品的投资机会。我们从外资配置的角度，进一步利好效率领先、竞争力强的大众龙头，推荐估值处于历史区间底部的海澜之家：公司自2017年下半年以来变化积极，新兴品牌、海外市场拓展等多项战略纷纷落地。我们认为公司未来五年持续回购规划彰显龙头风范，估值位于历史区间底部位置，17年股息率高达4.95%，看好长期业绩增长带来稳定回报。
☑高端消费持续增长，我们继续推荐卡位优质细分赛道的高端品牌。比音勒芬是服装行业内生成长最快的优质标的，18年同店提升、渠道扩张，业绩发力弹性大。我们认为公司所处的高端休闲服饰领域赛道优质，公司多年经营下具备极强壁垒。9月17日我们发布行业深度报告，提出带有运动属性的高端休闲服市场空间广阔，成长出百亿美元市值、全球网点数量过万的巨头RalphLauren，且高端品牌的溢价有望快速形成。我们预计公司18、19年业绩复合增速40%以上，给予19年25倍的目标估值，较当前有40%+空间。
☑我们认为电商领域龙头优势不断强化，19年有望持续保持增长。重点推荐：1）跨境通三季报经营质量改善，公司Q3单季度收入、利润同比增长86.7%、78.1%，同时议价能力增强，应付账期延长，单季度应付账款增加4.4亿元，带动单季经营性现金流净流入3.1亿元，经营质量改善大超市场预期。我们坚定看好公司核心竞争力不断强化，旺季实现更高质量增长。2）南极电商GMV高速增长、优势不断强化。电商行业整体面临消费下行、线上流量增长放缓，公司表现出强劲的逆势增长。核心竞争力强劲、生态链构建完善、立足高性价比的定位符合当前发展趋势。我们看好公司核心品类市占率进一步提升，新兴品类成长态势良好，19年有望进一步加强品质提升与质量管控。
☑投资建议：春节消费高峰错位下1月份大众服饰表现良好，建议关注外资配置加码下大众服饰白马的投资机会。四季度奢侈品中国市场维持高增长，继续推荐卡位优质细分赛道的高端品牌。推荐标的：1）大众白马：海澜之家、森马服饰；2）高成长电商：跨境通、南极电商；3）高端服饰：比音勒芬。
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1.1 2019年1月份纺织服装出口回升
根据中国海关总署统计，2019年1月份，纺织服装出口总值250.6亿美元，当月同比增长8.45%，环比12月份（231.2亿美元）增长8.4%。其中，纺织品114.1亿美元，同比增长14.2%，服装136.5亿美元同比增长4%。
1.2 中国市场高端服饰消费增长持续
从海外奢侈品公司披露情况来看，18年四季度LVMH公司在除日本外的亚太市场实现15%的有机增长，爱马仕在除日本外的亚太市场实现13.1%的增长，增速均处于历史区间相对较高的景气水平。
1.3 上周棉花现货、期货价格稳定
上周棉花现货、期货价格稳定：2019年1月25日，国内328级现货报于15489元/吨，较前一周下跌0.08%；郑棉主力合约报于15050元/吨，较前一周下跌1%。
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上周纺织服装板块表现弱于市场。上周申万纺织服装指数上涨4.36%，弱于申万A指数0.15个百分点。其中，服装家纺指数上涨4.42%，弱于申万A指数0.09个百分点；纺织制造指数上涨4.27%，弱于申万A指数0.24个百分点。
上周涨幅前五的个股：安奈儿（20.36%），商赢环球（16.30%），金发拉比（13.20%），欣龙控股（11.86%），青岛金王（11.36%）。跌幅前五的个股：诺邦股份（-16.13%），天创时尚（-3.62%），嘉欣丝绸（-1.48%），兴业科技（-1.19%），森马服饰（-0.95%）。
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3.1比音勒芬
2019-02-11通过集中竞价以30.30-34.29元/股已累计回购103万股（占总股本0.6%），总金额3271万元。
3.2多喜爱
2019-02-11因触发违约条款，股东陈军被动减持90万股（占总股本0.4%），累计持有5726万股（占总股本28.1%）；股东黄娅妮分别被动减持28万股（占总股本0.1%），累计持有4443万股（占总股本21.8%）。
3.3御家汇
2019-02-11通过集中竞价以13.32-14.99元/股已累计回购193万股（占总股本0.9%），总金额2771万元。
3.4华孚时尚
2019-02-11通过集中竞价以5.19-6.01元/股已累计回购4746万股（占总股本3.1%），总金额2.7亿元。
3.5华斯股份
2019-02-12拟以现金1亿元设立全资子公司小镇实业，进一步推动裘皮特色小镇建设落成。
3.6跨境通
2019-02-11股东樊梅花通过大宗交易方式累计减持1560万股（占总股本1%），累计持有4760万股（占总股本3.1%）。
3.7拉芳家化
2019-02-11通过集中竞价以13.32-14.99元/股已累计回购193万股（占总股本0.9%），总金额2771万元。
3.8鲁泰A
2019-02-14高管权鹏因个人资金需求，以10.15元/股减持6900股（占总股本的0.00075%）。
3.9美盛文化
2019-02-12回复深交所问询函。
3.10南极电商
2019-02-15控股股东张玉祥、其一致行动人朱雪莲及丰南投资计划合计减持不超过6500万股（占总股本不超过2.7%）。
2019-02-15控股股东张玉祥质押4982万股（占总股本2%），累计质押3.6亿股（占总股本11.9%）。
3.11搜于特
2019-02-11通过集中竞价以2.06-3.5元/股已累计回购4155万股（占总股本1.3%），总金额1.2亿元。
2019-02-13拟为全资子公司供应链公司提供不超过1.5亿元的担保（占公司净资产的2.68%）。
2019-02-14大股东深创投及一致行动人深红土计划合计减持不超过1632万股（占总股本不超过6%）。
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行业新闻
4.1 美国百年牛仔老牌Levi’s再次启动IPO
本周三，美国休闲牛仔服饰品牌LeviStrauss&Co.（李维斯，下文简称“Levi’s”）宣布，已向美国证券交易委员会提交IPO（首次公开募股）的相关资料。这家拥有146年历史的美国标志性牛仔品牌曾在1971年登陆美国股市，后于1985年退市。
Levi’s计划在纽约证券交易所上市，股票代码为“LEVI”。发行股票数量和价格区间尚未确定。
作为牛仔裤文化的开创者，Levi’s此前曾在1971年上市，当时筹集了约5000万美元的资金，是当时规模最大的IPO案例之一。但是上市后公司的利润有所下滑，股价走势也不理想。1985年，LeviStrauss重新私有化退市。（更多相关内容详见：Levi’s牛仔或将于明年初重返美国股市，市值或达50亿美元）
1984年和1996年，LeviStrauss的继承人以杠杆收购的方式，先后两次从员工和外部人手中大规模回收公司股权，重新掌握了对品牌的控制权。然而，为此承担的巨额银行负债让公司在很长一段时间里喘不过气来，不得不减少各方面的成本以维持公司的发展，并被迫将生产线从美国转向了海外。在此期间，Levi’s还被爆出了标注为“美国生产”的牛仔裤其实是在中国生产的丑闻。同时，众多其他牛仔品牌以及时尚成衣品牌的崛起动摇了Levi’s的市场领导地位。
1997年，Levi’s的年销售额曾达到71亿美元，甚至要高于当时的运动巨头Nike，然而仅仅四年之后，就下滑到41亿美元。此后十年一直处于低迷状态。
2011年，Levi’s董事会邀请曾在Procter&Gamble宝洁公司工作了28年的ChipBergh出任CEO。在他的带领下，集团调整了战略，在确保核心业务稳固表现的同时，拓展到更多不同的品类和市场，成功让品牌重新回到了健康成长的轨道。
在今年2月初发布的2018财年报告中，Levi’s销售额同比增长13.7%至55.75亿美元，连续第五个季度实现两位数的销售增长。
目前，Levi’s在全球超过5万个零售点销售产品，其中包括约3000家独立门店和店内门店。
Levi’s目前大股东为创始人LeviStrauss家族的后裔MimiHaas和MargaretHaas，旗下日本子公司LeviStraussK.K.此前已经在东京上市。
GoldmanSachs&Co.LLC（高盛集团）和J.P.MorganSecuritiesLLC（摩根大通）将担任此次IPO的主要联合账簿管理人，BofAMerrillLynch（美国银行）、MorganStanley&Co.LLC（摩根士丹利）和EvercoreGroupL.L.C.担任账簿管理人。BNPParibasSecuritiesCorp.（法国巴黎银行证券公司）、CitigroupGlobalMarketsInc.（花旗环球金融有限公司）、DrexelHamilton,LLC、GuggenheimSecurities,LLC、HSBCSecurities(USA)Inc.（汇丰证券（美国）公司）、TelseyAdvisoryGroup和TheWilliamsCapitalGroup,L.P.将担任联合管理人。
来源：http://m.efu.com.cn/news/newsview-1270586-1.html
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王立平
申万宏源纺织服装行业分析师返回搜狐，查看更多
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