游戏直播迎“四国杀”，斗鱼虎牙如何应对？

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文章经授权转自公众号：子弹财经(ID:wwwhygc) ;作者： 杨博丞

游戏直播行业再迎竞争者。

12月3日，B站击败快手、斗鱼、虎牙，以8亿元价格拍得英雄联盟全球总决赛中国地区三年独家直播版权。

同一天，多家媒体报道称快手将完成IPO前最后一次融资。此次融资由腾讯领投，融资额为30亿美元。同时，双方放弃之前讨论的关于游戏泛娱乐产品的合资公司方案，转为签订游戏独家合作协议，产品形态可能是直播、短视频或社区。

这对于游戏直播行业的“老大哥”斗鱼和虎牙来说，都不是什么好消息。

11月上旬和下旬，斗鱼和虎牙分别发布了第三季度(Q3)财务业绩。

根据财报显示，斗鱼Q3实现营收18.59亿元人民币，非美国通用会计准则下净利润为7220万元人民币，同比增长37%。本期营收虽高于市场预期18.52亿元人民币，但低于Q2营收指引19.5亿元人民币。同时，斗鱼毛利润同比增长450.5%，达到3.17亿元;毛利润率也升至17%，而去年同期仅为5.6%，其盈利能力有较为明显的改善。

而虎牙Q3实现营收为22.65亿元人民币，非美国通用会计准则下净利润为2.06亿元人民币，两项指标均碾压斗鱼。

自从斗鱼上市受阻晚于虎牙一年后，其优势开始逐渐减弱，最终形成现有格局。

而快手和B站的入局，使得斗鱼和虎牙在彼此竞争的同时还要应付其他对手。一场双雄战，如今要变“四国杀”。

鱼虎相争，各有得失

从行业角度来看，当前国内电子竞技和游戏直播行业正在快速升温，快手和B站纷纷涉足其中。同时，5G应用近在咫尺。这对于斗鱼和虎牙来说，既是新机遇又是新挑战。

机遇在于斗鱼和虎牙可以借助5G网络实现更高网速的游戏竞技，而挑战则在于如何摆脱快手和B站的追赶。

当前，虎牙推出了小程序应用以及流量扶持计划，而斗鱼在此方面并未透露任何声音。

本季度，斗鱼的财报并不亮眼，营收虽然在增加，但环比出现了负增长，跌幅为0.7%。而虎牙的成绩依然如往，Q3环比增幅为12.7%。

目前，斗鱼的主要营收来源仍是直播收入。根据财报显示，斗鱼在Q3季度的在线直播业务收入同比增长83%，至16.62亿元，在营收中占比89.4%。而斗鱼直播业务在往期收入中的占比分别为90.9%和91.2%，环比来看其在Q3出现了2.7%的下滑。

从斗鱼的财报来看，本期的研发费用和营销费用均较第二季度有所增加，分别是1.199亿元和1.732亿元。

同期，斗鱼的广告和其他收入也从2018年同期的1.36亿元增至1.64亿元，增幅为21.2%，但在总营收中的占比仍有提高的空间。

对于直播业务，斗鱼创始人兼CEO陈少杰表示仍有足够的信心。“MAU增速和直播平台的供给内容是关系很大的，未来随着游戏版号的审批进一步放开，以及腾讯对于游戏的持续开发投入，我们对于四季度和2020年游戏直播行业用户增长仍然保持乐观。”

根据QuestMobile《中国移动互联网2018年度大报告》数据显示，直播在泛娱乐典型行业使用时长全网占比仅0.2%，短视频比重却上升了5.4%。

随着斗鱼和虎牙拼杀逐渐激烈，行业问题也在不断显现。虽然从财报来看斗鱼和虎牙均显示为盈利，但其营收与各项分支均呈现缓慢上升或下降趋势。

从数据上来看，虎牙的运营费用一直低于斗鱼，这表明虎牙在运营上比斗鱼更加节省成本与高效。这从虎牙前期的表现中就能够看出。

截至目前，虎牙已实现八个季度经营盈利，而斗鱼在今年第一季度才勉强扭亏为盈。虽到如今已连续三个季度经营盈利，但净利率只有虎牙的一半左右。

模式相同，打法各异

分析起来，斗鱼和虎牙的商业模式基本相同，均依靠重金签约大主播来实现流量与盈利双增长。

在视频直播红利期，该打法得到了许多主播的持续推进，这一时期的定价权紧握在大主播手中，因此主播解约跳槽的事情时有发生，甚至动辄被索赔数百万元甚至数千万元。

随着流量红利期的逐渐消失，斗鱼和虎牙平台中的大主播纷纷出走离场，只剩下存量主播勉强支撑。

而在对主播的扶持上，斗鱼和虎牙走了两条不同的路。斗鱼更加倾向于头部一线主播，而虎牙更加倾向于腰部以上主播，在内容上给予多元化扶持。

对于主播流失问题，陈少杰回应称：“那些未续约主播在合同到期后离开平台，对我们收入和流量影响很小。另外，绝大部分主播合同期都在三到五年，在平台TOP100的头部主播里面，只有少数几名在未来一年内会到期。”

另外，「子弹财经」还发现，斗鱼第三季度的收入成本依然在大幅增加至15.41亿元，相比去年的9.67亿元增长59.4%。

该部分增长主要源于与主播分成的收入费用增加，以及斗鱼对与电竞相关内容的自制投资而导致的成本增加。

虎牙在收入成本上要略高于斗鱼，主要原因是由于平台虚拟物品销售收入增加，以及其在国内和海外市场对电竞内容以及内容创作者的投入。

因此，无论是斗鱼还是虎牙，其在内容建设方面的投入将会持续增加。我们从两者Q3财报中可以看出，两者间依然存有差距，并且二者的平均增涨率相差一半之多。

除此之外，主播和内容创造者的争夺将会导致分成费用上涨。据虎牙第三季度财报显示，其收入分成费用为15.089亿元人民币，与去年同期的8.440亿元人民币相比增长78.8%。对于内容方面，虎牙创始人董荣杰表示，“在内容投资上，虎牙非常愿意投资电竞产业的整个赛道，另外，二次元内容也是虎牙重要的投资方向。”

未来，主播分成依然是直播平台内容成本方面的一笔较大支出。斗鱼财务副总裁曹昊坦言，在可看见的未来也没有看到可调整的变动。

业务平衡和营收平衡将是这些游戏直播平台的未来之路。放弃单一模式，打造更多符合公司运营与大众的多模式才是王道。

不仅如此，虎牙和斗鱼还要面对如何对抗快手和B站入局游戏直播以及电竞行业所带来的冲击。因为陈少杰和董荣杰很清楚，目前的直播业务已进入了存量市场，天花板触手可及。该条赛道内再次加入新玩家，竞争只会更加激烈。

今年7月份，快手宣布其游戏直播日活用户突破3500万，同时快手还推出了“百万游戏创作者扶持计划”。

另外，快手的游戏直播增速非常猛烈，其于近期拿到了今年《英雄联盟》S9赛事的转播权，并宣称其游戏直播移动端日活超过"斗鱼+虎牙"，已破3500万。

“从用户群体看，我们与快手聚焦的游戏品类不同，斗鱼平台上主要是重度游戏玩家，质量高粘度大，短视频与直播平台完整的体验观感有本质区别。”对于新玩家的出现，陈少杰在电话会议中如实说道。

12月6日下午，“B站”独家回应路透社称，因看好电竞即将迎来长足发展，成为体育赛事的主流，已跟全球最受欢迎游戏《英雄联盟》达成为期三年的国内独家直播协议。

在此协议下，B站将获得《英雄联盟》全球总决赛S10至S12连续三年(2020年至2022年)的国内独家直播版权。有知情人士表示，该版权价值8亿人民币。

B站对路透社表示：“游戏类内容是B站最大的品类之一，电竞又是其中最活跃的品类。B站已经是国内最大的游戏视频社区，我们拥有超过180万的活跃游戏UP主。电竞的迅猛发展已成为一个不可忽视的趋势。”

中国是世界上最大的游戏市场，也是腾讯、网易等世界顶级游戏公司的所在地。电竞正迅速吸引着物质条件丰富的中国年轻一代，而这正是B站入局的重要动因。

MAU放缓，研发需发力

从斗鱼和虎牙在第三季度财报中，「子弹财经」还注意到：虽然虎牙在营收和利润方面更胜斗鱼一筹，但在月活跃用户、付费用户和成本控制方面，虎牙却不如斗鱼。

财报显示，虎牙第三季度的月活跃用户为1.46亿，低于斗鱼1.64亿;虎牙的付费用户数为530万，也低于斗鱼的700万。

陈少杰认为：“MAU增速和直播平台的供给内容是关系很大的，未来随着游戏版号的审批进一步放开，以及腾讯对于游戏的持续开发投入，我们对于四季度和2020年游戏直播行业用户增长仍然保持乐观。”

通过数据对比可以看到，无论MAU还是付费用户数，虎牙、斗鱼今年以来都呈现出增速放缓的态势。

在版权问题上，斗鱼和虎牙都会面临诸多问题。随着整条赛道内不断增加的新玩家，各家对于版权意识在不断增强。虽然二者均有腾讯持股，但在音乐或游戏方面都存在一定版权问题，因此这可能导致后期斗鱼和虎牙在版权成本费用上的增加。

除了月活用户、付费用户、版权问题之外，「子弹财经」还发现，在研发方面，斗鱼第三季度研发成本为1.2亿元,与去年同期8143万相比增长47.36%，而虎牙第三季度研发成本为1.35亿元，与去年同期7460万元相比增长80.86%。

从数据来看，虎牙在研发上的投入依然与斗鱼存在差距。另据其财报显示，虎牙研发费用支出增加主要与研发员工增加以及2019年第三季度新授予的股权奖励相关增长有关。

虽然研发成本在前期有所收缩，但在2019年却呈现持续上涨势头，这表明虎牙开始在研发中发力，在后期或许能够为虎牙带来更多营收可能。

海外扩张，寻找市场

值得玩味的是，斗鱼、虎牙和快手的背后投资方都是腾讯。但相比快手，斗鱼和虎牙都无法绕开腾讯。他们彼时都过于依赖腾讯，无论在业务还是财务上。

因此，对于两兄弟来说，不得不向外扩张自己的业务以达到平衡。而对于海外市场，二者看法不一。

陈少杰称“斗鱼在海外依然会试探性和保守去做”，而董荣杰的海外战略要比陈少杰激进。“虎牙在海外状况良好，明年有可能实现收支平衡，同时也要把游戏直播做到发达国家。”

为了寻找新路径，今年5月，虎牙与腾讯联手推出了海外直播市场游戏直播平台NIMO TV。

目前，在游戏直播的国际市场中，东南亚地区依然是巨大的流量入口，这已成为中国出海企业的必争之地，各行业的从业者都前来“挖矿”。

相对于其它行业，虎牙进军海外市场是件迫不得已的事情。其主要源于国内业务亏损持续，并且用户增速在不断放缓。根据其财报显示，2018年至今MAU值已触及瓶颈，目前的存量用户如何留住并进行转化仍是虎牙需要重视的事情。

对于海外市场，虎牙在复制国内的经验与打法，但东南亚地区市场高度分化，要比国内复杂得多。另外，无法本地化对于虎牙来说也是一大难题。

随着5G的到来，虎牙在不断建立自身护城河，其中直播生态系统就是虎牙的优势之一，它带来了小程序开放平台和虚实结合开放平台HERO。

对于当下的游戏直播赛道来说，不光有斗鱼和虎牙在争夺，它还迎来了快手和B站，新玩家入局势必要对二者带来一定的冲击。未来斗鱼与虎牙是否联手对抗新晋力量，我们不得而知。但斗鱼和虎牙只有不断提升自身壁垒形成差异化竞争，才有可能对抗快手和B站的游戏直播业务。

业内人士分析认为：游戏直播行业未来将充满战火，行业正在进入融合期，多家短视频平台也相继推出游戏直播计划。市场已经走向多元化，未来虎牙和斗鱼或许也将在多元化上下功夫。

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