北大方正魂归何处？

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本文经授权转自公众号： 阿尔法工场(ID：alpworks)，作者：林晓晨

方正集团硝烟再起。

一周之前，方正集团旗下个股突然上涨，方正科技(SH：600601)和中国高科(SH：600730)一度涨停。消息面显示，方正集团的控股方北大资产拟引进大型央企作为战略投资者，将有助于缓解集团的债务压力。

目前，方正集团债务压顶，流动资金紧张，战略投资者确实能够给集团带来活力。新的战略投资者距离入主有多远?等待方正集团的最终命运又会是怎样?

“绯闻对象”均被否

方正集团曾在12月3日召集债券投资者大会，在会上宣布拟引入大型央企作为战略投资者，同时也着手对政泉控股的债权进行司法拍卖，缓解集团的现金流紧张状况。尽管有战略投资者打算接盘，但各方信息显示，这是一个双向选择的过程，目前没有定数。

传闻入主方正集团的主要有三家：中交建、正大集团和华发集团。中交建为央企，资本实力雄厚;正大集团是全球知名跨国公司，由泰籍华人创办，是一家综合性的投资集团，旗下产业涉及零售、制药、房地产和金融;华发集团则是珠海国资委控股的综合性投资集团。

中交建此前在发函透露参与改制意向后，并没有进一步深谈，入主仅停留在传言阶段。

此外，虽然方正集团与华发集团背后的珠海国资委密切接触，但最终并没有实质性进展。

在债券投资者大会上，方正集团也明确否认了与珠海华发集团的“绯闻”。

实际上，最接近入股方正集团的是泰资正大集团旗下的正大金控。

有资料显示，今年5月29日，正大集团高层与北大领导会面表达参与并购的意向。随后正大金控的投行团队还聘请了银河瑞鑫、德勤会计师事务所和天元律师事务所团队，一起入驻方正集团进行尽职调查。

7月份德勤方面出具了评估报告，正大金控同时给出明确的并购方案：方正集团100%的股权估值69亿元，正大金控将会向北大资产购买55%的股权，方正集团回购15%的股权捐赠给北大教育基金会。

重组完成后，北大资产将获得资金43亿元，北大教育基金会获方正集团15%永久收益股权，正大金控将持股55%成为方正集团控股方。

正大金控还给出了更深入的全面合作方案及资产盘活方案，表达出提升公司品牌和集团估值的意愿。

尽管正大金控可谓诚意满满，此前还多次参与对北大的捐赠，但最终这份重组方案并没有通过。否决的原因是方正集团管理层认定该方案背后“另有其人”，导致方案最终不了了之。

纠纷的根源

方正集团的重组，之所以迟迟无法达成协议，主要是方正集团的股东招润投资与北大资产之间存在错综复杂的股权纠纷。有多复杂呢?涉及阴谋、入狱、侵吞资产，对吃瓜群众来说，如同一部史诗巨制的电影一般。

一切的源头还要从2003年改制说起。

彼时的方正集团陷入经营困境，急需引入战略投资者纾困，李友正是在此时得以入主。李友此人一生颇为神奇，曾在体制内机关单位工作多年，后与“原健力宝董事长”张海一同创业从而进入商场。

李友能够与方正集团建立联系还是通过时任方正集团的董事长魏新。李友曾充当魏新的“白衣骑士”，赶走了方正科技的“野蛮人”长虹系。因此在后来的方正集团改制中，魏新理所当然的将李友引入。

改制前，方正集团是100%的国有股权。改制后，方正集团的股权主要分为三大部分。分别为北大资产占35%、招润投资(30%)以及新引入的社会股东：分别是成都华鼎(持股18%)和深圳康隆(持股17%)。

招润投资实际是方正集团的员工持股平台，但由于当时员工认购的积极性并不高，改制进行不下去，魏新找李友出钱，以溢价收购了员工一半的股权，也就成为了招润投资的大股东。

经过多年的股权交替，如今的招润投资除李友为大股东外，魏新、余丽和张兆东分别持股4.78%、5.55%和9.32%。魏新曾任招润投资的董事长，但其在2018年10月已经卸任，疑似与李友完成切割。

按李友的说法，2005年，其作为 “成都华鼎”和“深圳康隆”背后的实际控制人，将股权交予北大资产代持，由此北大资产的股权提升至70%。

2014年，因合作伙伴实名举报李友侵吞国家资产、转移资产和内幕交易三宗罪，方正集团的管理层被集体调查，李友最终以内幕交易被定罪。

在管理层被集体带走后，方正集团由北大资产全面接管，接替魏新成为新任董事长的是北大资产董事长黄桂田，北大资产总裁张兆东担任方正集团总裁。

因前管理层被集体带走调查，招润投资的证照都放在方正集团。在此之后，招润投资曾多次向北大资产索要自己的证照，但都被拒绝。

2017年11月，方正集团员工带着招润投资证照年检时，被招润投资的相关人员抢走了证照。

后来，虽然方正集团此后通过报警和诉讼等手段索要证照，但都没有成功。也是因为突发的证照抢夺事件，让北大资产将此事定义为招润抢班夺权的信号。

没有海阔天空

就在正大和华发重组之际，李友向北大资产提出愿意将2005年交给北大资产代持的35%股权捐赠，并要求招润投资作为30%的股东重返北大方正集团董事会。

但北大资产坚称之前的改制存在问题，因此不存在所谓捐赠，同样招润投资也没存在股东权利。

北大资产方在今年6月的起诉中，质疑2003年方正集团改制过程中所依据的财务文件造假，涉嫌将净资产审计值由20.69亿元，降至只有8029万元人民币。此外，还涉及股权受让主体存疑，资金来源存疑等情况。

不过，经过这些年多轮的调查，方正集团原高管层被司法认定的只有内幕交易，关于改制的质疑并没有实际证据。方正集团改制前的净资产为20.69亿元，是为方便融资的“账面数值”，实际当时的资产状况并不乐观，已经到了资不抵债的程度。

其实从当年方正集团员工参与改制并不积极可以推测出，当时方正集团的财政状况并不乐观。因为如果基本面很好，员工们没有理由不去积极认购而将便宜让给了李友。

从目前来看，北大资产与招润投资之间的股权纠纷依然没有定论，除非双方达成和解协议，否则在股权归属没有确定之前，是无法完成重组的。

原本双方将以诉讼的形式把这宗持续多年的纠纷画上句号，但开庭时间却被推迟，截止今日依然没有下文。

魂归何处

在屡次重组无法达成一致协议的情况下，招润投资将事件的矛头直指北大资产。招润投资官网12月9日发布的公告中，声称北大资产欲将方正集团的优质资产——北大资源集团剥离，让方正集团剩余资产价值大幅降低。

北大资源集团最核心的资产为价值725.94亿元的投资性房地产，如果最终北大资产成功的将资源集团管理权收回，那么就意味着方正集团资产中最优质的资产被剥离，方正集团剩余的资产将会逐渐“壳化”。

以上信息均来自招润投资官网公布的内容，方正集团的官网则并未有相应披露。

方正集团最后的归宿可能出现三种情况：

1、 招润投资与北大资产达成和解，成功引入战略投资者，企业重获新生，这是最好的结局;

2、 招润投资与北大资产谈崩，方正集团直接实质破产，对于双方而言都是不愿意看到的;

3、 北大资产逐渐剥离方正集团资产，方正集团被“壳化”，招润投资一无所有。

从目前来看，方正集团极有可能正走在第三条路上。

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