阿里巴巴与港交所的12年爱恨情仇

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文章经授权转自公众号：财视传媒(ID：caishiMV)，作者：红辣椒玖辛奈

11月26日早9时，阿里巴巴正式登陆港交所主板，报价187港元，较发售价176港元高6.25%，市值突破4万亿港元，远超腾讯3.20万亿港元市值(截至发稿前)，成为香港新股王。

阿里巴巴上市首日收盘报价187.6港元，成交额139.96亿港元。

阿里巴巴在港上市后，股权分布为，软银持股25.2%，董事、高管群体持股8.8%，其中马云6%，蔡崇信1.9%，而原大股东Altaba降到5%披露线之下。

这并非阿里首次登陆港股。自2007年至今，阿里巴巴在港交所上市又退市，试图重返又被拒，几番分分合合，终于在今日回归。

一

2007年，艰难挺过了全球互联网泡沫破裂，与全球电商巨头eBay酣战一场，终于坐稳中国电商领域头把交椅的阿里巴巴，终于得空松口气，向着初创业时就立下的上市目标进发。

此时的阿里巴巴已经可见巨头企业的轮廓。它将旗下业务归整归整，形成阿里巴巴(B2B业务)、淘宝网、阿里软件、支付宝和中国雅虎五家子公司，这一业务版图被外界戏称“达摩五指”。

当年11月，阿里巴巴(B2B业务)赴港上市，市场反应热情，开盘报30港元，相比13.5港元的招股价暴涨122%，成为当时中国互联网公司融资规模之最。

但辉煌时刻并没有持续多久，阿里巴巴高开低走，在2008年3月即跌破发行价。屋漏偏逢连夜雨，2008年美国次贷危机蔓延，全球经济衰退，阿里巴巴股价更加低迷。此后，阿里巴巴又遭遇到创业以来最大一次信任危机——2011年欺诈丑闻。

最终，2012年，阿里巴巴集团启动香港上市B2B业务的私有化，以当初上市时的招股价格每股13.5港元进行回购，曾经的“香港股王”黯然离场。

二

2013年，阿里巴巴为寻求集团整体上市尝试重回香港。然而阿里实行同股不同权的合伙人制度，但当时的港交所却坚持同股同权，拒绝了阿里的上市申请。这一决定在此后成为了双方的遗憾。

阿里巴巴实行其独特的合伙人制度，即合伙人绝对领导董事会，董事会领导公司的企业决策架构模式，这样的股权结构可以保证阿里创始团队始终掌握公司控制权。虽然与国际上常见的上市公司AB股架构看似不同，其本质上仍是同股不同权。

和港交所艰难谈判近1年，阿里最终未能在港上市，阿里巴巴集团联合创始人、董事局执行副主席蔡崇信发文慨叹，“我们没有期望香港监管机构为了阿里巴巴一家公司做出改变，但我们确信香港应该认真探讨适合未来发展趋势的创新监管环境。今天，作为香港人，我想问的是：‘香港资本市场的监管，是被急速变化的世界抛在身后，还是应该为香港资本市场的未来做出改变，迅速创新?!!!’”

三

一年后，2014年阿里巴巴在美国纽约证券交易所挂牌上市，上市首日市值突破2300亿美元，有分析认为，如果阿里巴巴能够在香港上市，无疑会成为港交所史上最大的IPO。2017年，阿里巴巴市值一飞冲天。

因“坚持原则”，港交所憾失阿里巴巴。痛定思痛，2018年，港交所新规颁布，允许“同股不同权”公司上市。也是自这一年开始，中美贸易战的乌云笼罩在中美跨国公司的头顶，中概股公司不得不思考潜在宏观政策监管风险，这也成为阿里巴巴重回国内资本市场的重要因素。

2019年11月26日，在阿里重回港股之时，张勇动情地说，“因为过去几年香港的创新、香港资本市场的改革，使我们在5年以前错过的遗憾在今天得以实现，实现我们5年前曾经做出的承诺：‘如果条件允许，香港，我们一定会回来。’”

四

今天，在香港交易所现场，港交所行政总裁李小加表示，今天是一个非常好的日子，阿里巴巴是中国伟大的公司之一，终于在5年后回到香港，非常感恩阿里巴巴多年后回家了。香港非常困难的时候仍然回来，心里感到欣慰。

阿里巴巴集团此次发行5亿股新股，另有7500万股超额认购权，按照176港元的定价，最多在港集资1012亿港元(约合130亿美元)，成为2019年迄今为止全球最大规模的新股发行。

在此前披露的招股书中，阿里巴巴表示，此次募资将主要用于驱动用户增长及提升参与度，将继续在数字经济体中拓展并提供广泛的产品和服务。

据浙江新闻，中国人民大学金融学教授郑志刚认为，阿里在全球经济下行和股市疲软乏力的背景下依然能成为2019年迄今为止全球最大规模的新股发行，这一定程度表明，全球资本市场对阿里商业模式的认同。这同时也是对马云退休和张勇继任后阿里传承的认同。

数字经济智库高级研究员、中国中钢集团高级经济师胡麒牧分析说，此次重新登陆香港主板市场，阿里巴巴一是兑现了当年马云与港交所的“回家承诺”;二是完善了在全球资本市场的布局;三是显示出了对未来强劲的增长信心。当阿里巴巴来自全球的商业生态的伙伴们共聚港交所敲锣时，实际是敲响了新征程的进军鼓。

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