医美国际赴美上市：开启高速增长之路

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本文经授权转自公众号，ID：liukuang110，作者：刘旷

医美股再起波澜。

近日，医美国际被爆已更新招股书，并将于10月25日在美国纳斯达克交易所上市。回溯医美国际的发展史，其前身是1997年在深圳成立的美容中心——鹏程医院，至今已经走过了22年。一个22岁的医美机构，为何会选择在这个秋天赴美上市，或许只有用数据还原一个真实的医美国际后，一切答案才能水落石出。

高增长和回头率奠定头部地位

2018年，医美国际销售收入为1.11亿美元，在全国市场位列第三。在其深耕的华南地区，医美国际的销售收入排到了第二，而在大本营深圳，医美国际则是最大的医美服务提供机构。

至此，医美国际历经22载成长为医美行业头部品牌的路径已然清晰。在地域上，立足深圳，并不断辐射全国，是医美国际的本质扩张和进化逻辑。

头部平台的成就之路，往往只属于极少数者。医美国际能够一路走到今天，在医美赛道获得相较稳定的行业地位，后期发展阶段的高增长，与医美国际一直精心呵护的高回头率，功不可没。

由于中国医美市场的极度不成熟，医美国际在早期发展过程中也放慢了步伐。在1997年第一家医美机构成立后，直到2005年，医美国际才在深圳又落地了第二家医美机构，2011年起，医美国际开始加快扩张步伐，为其后期的高增长奠定了很好的战略基础。

根据招股书，2016年至2018年，医美国际收入分别为0.84亿美元、1.07亿美元、1.11亿美元，年均复合增长率达到了14.1%;2019年上半年，医美国际收入0.57亿美元，同比增长率达到了10.3%。

无论是从最近几年的复合增长率，还是从今年上半年的增长速度来看，医美国际的发展趋势，同医美行业趋势一致，显然已经进行了一个快速上行的增长通道。对于一个从线下，而非互联网起家的实体医美机构而言，能够跟上整个行业的快速成长节奏，某种程度上来说，并不容易。

除了高增长率，令同行侧目的还有医美国际的用户忠诚度。截止2019年上半年，医美国际共拥有100048名活跃客户，其中53%的客户为回头客户。而在2016年，医美国际的活跃用户中，回头客占比也是53%。

在新活跃用户快速增长的前提下，医美国际依旧在回头客上能够保持很高的占比，除了医美国际提到的门店网络快速扩张这一原因外，医美国际在提供服务方面给用户带来的高满意度，也是用户表现出高忠诚度的核心因素。

回头去看医美国际最近这几年的发展，还可以得出一个结论：高增速和高忠诚度的相辅相成，为医美国际行业地位的攀升创造了极为有利的客观条件。

布局生态化

高增长和高忠诚度，本质上都是结果。这两个表现优秀的关键指标的背后成因，是医美国际长期经营并搭建起的多元生态布局。具体来说，可以从国际化、投资并购和技术投入三个维度来看。

1、国际化

中国早期的医美市场发展情势，可以灭掉所有人想快速扩张的野心，但越往后走，市场给出的条件也会越来越成熟。2011年，蛰伏许久的医美国际迎来第一次真正意义的战略转折。从2011年起，医美国际几乎每一年都会新增至少一家新的门店。

2015年，医美国际迈出了国际化的第一步，先走出内地市场，收购了香港 Newa。但医美国际并未就此走上野蛮的扩张之路，一方面，国内医美市场仍然是医美国际的主战场，且医美国际自身也处在关键的成长阶段，需要充足的资金和精力;另一方面，对医美国际而言，国际化带来的环境和经营风险不可忽略，因此需要谨慎对待。

2017年，医美国际投资了新加坡 Mendis。尽管此时国际医美成长速度非常快，但以投资，而非自营方式去到国外，也证明了其对国际化依然保持着一定的谨慎态度。2019年2月，医美国际再次向新的国际市场进军，与美国加州拥有5家整容中心的LZP达成以500万美元收购其20%股份的投资协议。

从香港到新加坡再到美国，医美国际以两年为一个周期试探着国外市场，同时也在不断打磨自己的国际化布局能力。正是这样步步为营的国际化节奏，让医美国际在聚焦国内市场的同时，还在国外的蓝海市场收割了新的医美红利。

2、投资并购

如果梳理医美国际的22年扩张路，会发现投资并购是医美国际进行规模化的一个常用手段。关于投资并购，其实很多企业是不愿意做，甚至不愿意去谈的，因为投资并购某种程度上更像是企业的一个资本工具，很难反应出企业自身的经营管理能力。

但医美国际是一个特例。从2013年到现在，医美国际共投资并购了10个医美中心，内地8个，香港1个，新加坡1个。值得注意，这10个机构已经不同程度上为医美国际带来了丰厚的收益。而且医美国际在投资并购后，并不是简单地只是与它们建立财务关系，而是为了整合优化，让被收购机构的盈利能力全面提升。

事实证明，医美国际的方法论没有错。大多数被收购的医疗中心在两年内都走向了盈利。像长沙鹏爱、上海鹏爱这样的大型医疗中心，更是在被收购后的一年内就实现了正利润。不难猜测，医美国际的整合方式是以自营机构为参照物，让被收购方具备输出标准化、流程化医美服务的能力。

医美国际之所以在投资并购战略上如此大胆，核心原因是其早期的投资并购得到了充分的验证。而这种能力的不断精进，也让医美国际在规模化扩张战略的执行落地上具备了先发优势。不得不说，医美国际在短短几年内布局全国主要地域和城市，投资并购的持续成功是一大关键。

3、技术投入

医美国际有四大长期增长战略，共11项细分战略，其中涉及技术投入的有两项，包括“继续开发和引进创新的医美服务技术”这一大项，和“开发拥有先进的设备和创新的处理/技术的市场”这一小项。

可以看出，医美国际对于技术生态的布局，不仅停留在最基本的资金投入上，还延伸到了扩张战略上。在全球医美市场的快速发展背景下，医美国际显然早就意识到了技术布局的重要性。

目前在技术投入上，医美国际建立了三个渠道。第一，引进新设备和方法，比如用于测量面部对称性和下颌骨成形的AIH专利技术;第二，优先设备投资，比如德国水动力吸脂仪等等;第三，创新服务，包括三剑客、婴儿脸。

综上，先进的技术与设备，在医美国际的技术投入战略中拥有最高的优先级。在医美国际看来，医美服务质量的保证，必须要有先进的技术和设备加持，这不但能带来成本上的长期优势，还能让自身在面对行业竞争时处于上风。

正是因为对技术投入布局的重视，医美国际不但在服务创新上建立了一定的行业壁垒，还让消费者获取了更优质的医美服务，从而达到了非常高的用户留存率。

医美国际乘风而上

一个行业爆发的最好证明，便是其中的企业突然以非常快的速度生长和扩张。医美国际近几年的高速增长，无疑指向了医美市场红利的爆发，以及爆发所带来的高增长空间。

但一切其实才刚刚开始，作为新技术的互联网用了二十多年才枝繁叶茂，医美这样的传统线下行业要充分爆发，所花的时间，比之只会更长。

渗透率上，弗若斯特沙利文报告显示，2017年中国每千人平均接受11.7项医学美容治疗，渗透率远低于其他拥有较发达医学美容市场的国家;基础设施上，目前除部分中国发达城市外，其他城市的正规医美机构密度很低。很明显，中国医美市场目前不存在天花板。

无论怎么看，医美行业都处在即将爆发的前夜，医美国际们吃到的红利还只是一盘小“前菜”，更大的蛋糕还在后面。但比起以往，这已经是最好的医美时代，在这个时代中，只有提前准备、敢于突围的跑者，才能活的更久，吃到更多的医美红利。

对医美国际而言，其22年的战略布局和经验，完全能够让其在往后至少十年的医美红利爆发期中，拥有更强的生存能力和话语权。

1、“组网”能力决定基础设施

互联网和医美技术的不断进化，会将医美行业带入一个以技术和服务，而非流量和价格为竞争核心的时代。换言之，在未来，决定医美服务优质与否的，将不是营销，而是技术。未来的医美行业，技术和承载技术的门店网络，将是最基础的医美设施。

医美国际在技术和门店布局上具备的长期性和前瞻性两大特征，加之被验证的投资并购所带来的快速“组网”能力，会让医美国际提前建立医美基础设施的行业性壁垒。这意味着，在高密度的门店网络和先进的医美技术加成下，医美国际能够处于有利的竞争位置，先行一步为消费者提供优质的医美服务，成为满足他们长期需求的第一供应者。

2、口碑决定增长

随着医美服务成本的降低和服务的持续创新，医美服务将走向大众化、日常化。在面对更大的市场和各类型的医美消费者时，企业在获客上有唯一的“硬通货”——口碑。企业能否获客和留客，取决于服务的性价比和质量，以及全服务流程走完后的用户最终满意度。

医美国际在口碑上的优势，在面对高速增长的全新市场时，可以产生巨大的“黑洞效应”。而且随着医美国际继续对服务的标准化和规范化进行改善，其口碑优势在社交生态内的“病毒式”传播，将会为其带来持续的爆炸性增长。

总之，22年的摸爬滚打后，医美国际已经是一个深谙医美行业扩张、经营管理和获客之道的老手了。当敲响在纳斯达克的那口大钟后，所有人都会看到医美国际以“马拉松跑者”的姿态，不断提档加速，长期驰骋于这条医美红利之路。

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