旷视科技推进赴港IPO 投资者愿意为风险买单吗？

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文章来源：紫金山科技

知情人士称，旷视科技在推进在香港IPO的计划，力争11月初举行上市聆讯。今年8月25日，旷视科技在港交所递交IPO招股书。

继8月旷视科技在港交所提交了IPO招股书之后，这两天又有消息称，其正在积极推进IPO进程，最快11月初举行上市聆讯。

上周，旷视科技刚刚和国内28家公司一起被美国商务部列入“实体清单”，限制这些机构从美国购买零部件。然而，这似乎并未影响旷视科技IPO的决心，剑指“AI第一股”，旷视科技的上市选择牵动着整个业界的神经。

按常理来说，现在并不是旷视科技IPO的最佳时机，但是在AI市场热度大规模衰退的情况下，旷视科技如果能够成功上市，融资额保住甚至超过现在的估值40亿万美元，那么就可以向市场证明“贵有贵的道理”，更重要的是解决了资金问题，在“AI四小龙”的竞争中占据了资本高地。但是，这一步也是兵行险招，至少存在以下三大风险。

一、业绩风险

旷视科技虽然年复合增长率358.8%，但仍处于净亏损状态，研发投入占到收入近一半。其中，在2016年、2017年及2018年，旷视科技的经营亏损分别是1.25亿元、1.83亿元和0.55亿元。2019年上半年，该公司经营亏损达到1.15亿元，而2018年同期的经营亏损是1.39亿元。招股书披露，经过调整后的亏损净额，2016年、2017年分别净亏损9200万元、1.42亿元，而2018年上半年，净亏损达到1.37亿元。考虑到按公允价值计量且变动计入损益的金融资产公允价值变动，旷视科技在2018年度、2019年上半年的亏损额分别高达33.51亿元、52亿元。有一种观点认为，以旷视科技为代表的中国人工智能企业仍然处于大把“烧钱”的阶段，旷视科技急于IPO筹措缺口，以进一步“烧钱”求发展。这就意味着，旷视科技上市后极有可能采用激进策略，投入重金布局，以取得竞争优势。而势必在短期内亏损加大。在紧盯业绩的港股市场，港股投资者能否买账还是个未知数。

贰、“阿里系”潜在风险

招股书显示旷视科技共计完成了九轮融资，总额13.5亿美元（具体来说是1，350，898，504美元），折合人民币近100亿。，蚂蚁金服通过API Investment持股比例为15.08%，是第一大机构股东，淘宝中国持股比例为14.33%，也就是说阿里系一共占据了29.41%。

旷视科技是中国最大的云端人脸识别身份验证解决方案供应商，这也是旷视科技最主要的业务版块。而在云端人脸识别解决方案中的优势地位离不开阿里的助力。2017和2018年，旷视科技与阿里系在个人物联网解决方案的关联交易分别为2064万和2616万。这一关联交易的比例分别占旷视科技2017年和2018年个人物联网解决方案（SaaS）即基于云端的人脸识别解决方案的营收的14.8%和15%。

不过今年出现了微妙变化。旷视科技与阿里系的关联交易大幅减少，同比下降幅度高达56%。在刷脸支付元年反而减少了在阿里的“存在感”，确实令人担忧。现在还不知道这是不是旷视科技主动选择的结果。上市之后，旷视科技对阿里的依赖将进一步减少，再加上另外两家“四小龙”商汤科技和依图科技同属阿里系，旷视科技和阿里的关系也将存在诸多不确定因素。

叁、中美贸易摩擦风险

在8月底招股书上的“与业务有关的主要风险因素方面”中有一条是：针对华为及多家非美国联署公司的出口管制及经济或贸易限制可能影响公司的业务、财务状况及经营业绩。仅仅过去一个多月，该来的还是来了。在被美国商务部列入“实体清单”之后，有消息称，旷视科技上市保荐人之一的高盛表示，将评估旷视科技的IPO。虽然旷视科技对外宣称：并无打算更改于香港的上市业务。但中美贸易摩擦将会存在于未来很长一段时间，而人脸识别技术、安防等敏感技术和相关领域的公司必将是中美贸易摩擦博弈的焦点。此次“入围”实体名单的28家企业，几乎聚集了中国在这个领域最领先的公司。 

人工智能到底有没有泡沫，或者说“泡沫”有多大，旷视科技IPO一试便知。

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