优信的“危局”

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文章经授权转自公众号： 博望财经，作者：海杰

抢先上市并未给优信带来先发优势。在已经进入到“下半场”的二手车电商行业中，优信正面临着车好多(瓜子二手车)、大搜车等同行的步步紧逼。高管离职潮和日益高涨的交易成本让微信逐步走向“危局”。

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单车交易成本高达1.1万元 “烧钱”还能维持多久

数据显示，2017年优信亏损27.49亿元，2018年亏损15.38亿元，两年亏损掉大约43亿元。优信上市募资净额为13.61亿元，不到一年就亏完了。

从销售和市场费用上看，2016-2018年分别花掉7.94亿元、22亿元和26.87亿元，而运营收入才分别为8.25亿元、19.51亿元和33.15亿元。尤其是2017年，市场销售费用超过公司总收入，2018年公司上市，还是大把花钱。

这两年，二手车行业增速放缓，汽车金融服务遭遇质疑，大规模烧钱营销导致的运营亏损以及较高的负债率，让投资人丧失信心，也令优信股价持续下跌。

一季度财报显示，优信当季交易量 11.5万台，同比跌超30%。事实上，一季度优信每成交一台车，亏损额约2300元，环比2018年Q4单车亏损增加130%。这意味着成立8年多的优信仍未找到一条盈利之路，未来延续亏损态势乃是大概率。

果不其然。9月23日公布的最新财报显示，优信二季度调整后净亏损为3.32亿元，较去年同期的3.99亿元有所收窄。但来自持续运营业务的净亏损为3.6亿元，去年同期为盈利2.851亿元，同比由盈转亏。可见，就二手车业务本身而言，优信似乎很难走出困境。

事实上，早在一季度，优信单车交易成本就已高达1.1万元，是去年同期6680元的1.65倍，远高于当季单车收入8700多元。其中，最大的成本项销售与市场费用总计6.8亿元，高于去年同期6.3亿元。

有业内人士评述说：“优信的二手车的平台业务，是一个直接与线下渠道抢单、但又不具备个体服务能力，只是‘信息中介’，但它又不安分只做信息，所以用现金净补贴给渠道。看似参与了全流程，而一次交易后用户无法留存再产生其他交易，所以，它干了个吃力又不落好的事儿。这个生意模式就是不断融钱做雷锋送钱下乡(三四线下沉市场)，被渠道包括竞争对手瓜分掉，没办法能挣钱，商业模式其实不存在。”这一评论虽然尖刻，却也道出了其巨亏真相。

02

2C业务营收收缩近6成 全国购未来未知

目前，优信最值得一提的是其2C(面向消费者)业务。

二季度，优信2C业务营收3.23亿元，同比增长11倍。其中交易总额达到28.64亿元，同比增长481.5%;交易量同比增长 500.4%至24585辆车。此前优信也一直被称为金融公司。今年第一季度财报显示，优信2C业务的贷款服务收入高达5.7亿元，占2C总收入的65%。如果除去贷款服务收入，一季度的2C营收为3.1亿。

显然，金融收入已成为优信第一大收入来源，其金融渗透率已高达95.3%，未来提升的空间已十分有限，将导致后续整体2C收入提升出现瓶颈。

对比以汽车金融收入为第一大收入的上市公司易鑫集团可以发现，2019年一季度其全部成本约15.5亿元，成交量14.7万笔，单车交易成本已达1.05万元。也就是说二手车金融行业内两家上市公司易鑫与优信，成交成本均已突破万元大关，在高度竞争的市场上，优信想要维持现有的交易规模，想要短期内大幅降低这一成本可能性并不大。

中国二手车电商的典型问题优信全都有，让用户糟心的，一是套路贷，偷偷增加贷款额;二是虚假检测，买事故车，调里程表。长此以往，还会有多少人愿意到你这买车呢?

据报道，上半年市场公司J Capital Research的一名分析师认为，优信将汽车销量夸大了至多40%。在与经销商、前高管和竞争对手的销售人员交谈后，这位分析师直接将优信称之为“基本上是一个汽车分类广告网站”。话虽苛刻，但的确戳中了优信的商业模式——网上二手车中介。

优信目前唯一的看点可能就是全国购。

财报数据显示，2019年第一季度优信全国购业务实现营收2.8亿元人民币，同比增长了惊人的54倍，对总营收的贡献率由去年同期的1%提高至28%。一季度，全国购单季交易量车辆超过2万台，同比增长48倍，为2C业务贡献了交易总量的26%和2C总收入的32%，成为优信业务新亮点。截至目前，优信称该业务已覆盖全国超过900个城市及地区。

但看中这片蓝海的并非优信一家，其最大对手瓜子也在年初上马了全国购，交易量比优信的大的多。而且近日又正式推出“全国购开放平台”，接入第三方商户，与现有个人车源形成有效补充。这明显是要抄优信的后路，因为优信主要是和二手车行合作。

如果优信抓住机会，能继续保持全国购的高增长，或许能实现咸鱼翻身。但前有阻敌，后有追兵，优信的全国购想一枝独秀，恐怕有点难。

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