蚂蚁金服转让33%股权或为上市，马云又成最大赢家？

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本文经授权转自公众号： 金评媒JPM，作者：宇菲

9月24日，阿里巴巴和蚂蚁金服在2018年2月达成的股权变更协议落地。阿里巴巴集团宣布，公司已收到蚂蚁金服33%的股份。

2018年2月1日，阿里巴巴与蚂蚁金服联合宣布，根据2014年双方签署的战略协议，并经阿里巴巴董事会批准，阿里巴巴将通过一家中国子公司入股并获得蚂蚁金服33%的股权。

阿里巴巴与蚂蚁金服相互“纠缠”已久，其渊源可追溯到十年之前。

蚂蚁金服的前世今生

很多人说阿里巴巴是一家由中国人管理的外资企业，事实的确如此。

软银(日本)和雅虎(美国)分别占据阿里巴巴的34.5%和22.6%股份。当初，有消息称，国家对于在线支付工具是不允许外资控制的，所以马云前些年就把支付宝从阿里巴巴集团独立出来了，后来又在支付宝基础上成立了蚂蚁金服。

支付宝是一块优质的资产，日本软银和美国雅虎也很看重。

当年，为了不受外资影响，拿下第三方支付牌照，马云顶住各大外资股东的压力，不得已才把支付宝独立出来。

据相关信息显示，2009年和2010年马云通过各方面运作，先后两次共花了3.3亿元人民币将支付宝业务从阿里巴巴集团剥离，并将这块业务放入浙江阿里巴巴商务有限公司，该公司马云持股80%。

为此，马云与日本软银和美国雅虎进行了谈判，其谈判的结果是，支付宝(蚂蚁金服)每年需向阿里巴巴支付知识产权及技术服务费，金额相当于蚂蚁金服税前利润的37.5%;同时，在条件允许的情况下，阿里巴巴有权入股并持有蚂蚁金服33%的股权，并将相应的知识产权转让给蚂蚁金服。

阿里巴巴首席执行官张勇表示：“阿里巴巴以让天下没有难做的生意为使命，入股是我们与蚂蚁金服长期战略合作的又一重要里程碑。持有蚂蚁金服股权，阿里巴巴将可以与中国第一大移动支付和TechFin平台进行更加紧密的协同，从而促进用户规模的增长和用户体验的提升，也能更好地分享全球金融科技行业的成长机会。”

2014年10月，阿里巴巴宣布以支付宝为主体成立蚂蚁金服，先后经过A、B两轮融资引入全国社保基金、国开基金、中国人寿、中邮集团等国资背景企业。

之后，蚂蚁金服形成以支付宝、余额宝、芝麻信用、借呗、花呗等在国内外影响的业务，也就是说马云开了两家公司，一家由软银、雅虎持股的阿里巴巴集团，一家是不受国外支配的蚂蚁金服。

蚂蚁金服与阿里巴巴的协同与独立

目前，马云通过两家公司——杭州君瀚和杭州君澳总共持有蚂蚁金服76.43%股权，其他股东持有23.57%股权。其中中国社保基金持有5%股份，中投持有约3%股份。另外，有相关人士估计，此次阿里巴巴收购的33%的股份很有可能会从马云控制的公司中出售。

目前，阿里巴巴与蚂蚁金服都设立了各自的投委会，两者之间紧密协同，但决策又相对独立。蚂蚁投委会成员包括蚂蚁金服董事长兼CEO井贤栋、阿里巴巴集团CEO张勇(逍遥子)、阿里巴巴联合创始人蔡崇信等，反而是马云并不在名单之中。

在一些项目上，蚂蚁金服会领投前一轮，后一轮又由阿里领投，Paytm就是典型案例。2015年1月28日，蚂蚁金服CFO韩歆毅到访印度，给Paytm创始人Vijay Shekhar Sharma带来了一个坏消息，阿里巴巴暂时不会投资它们。另一个好消息则是，蚂蚁金服决定投资。Vijay刚刚紧张的神经稍微放松开来。随后，在2015年9月，蚂蚁金服又联合阿里巴巴，对Paytm进行了第二轮投资。由此作为起点，蚂蚁金服开始了对Paytm的赋能之路。

蚂蚁金服与阿里巴巴，在投资逻辑上，有很强的共性。二者都不做纯财务投资，但是蚂蚁金服更强调“赋能”，不追求绝对控股，而是输出技术、信用、金融等各方面的能力。

可以看出，在大阿里系的生态布局里，基本是电商先行投资布局，支付、金融、物流、云计算再持续布局的方式，对于创业公司来说，也是更加全面的赋能。在选择投资项目时，如何将协同效率发挥到最大，是第一时间考虑的问题。

业内人士认为，蚂蚁金服提供的是金融、支付的基础设施。无论是网约车、教育还是旅游，各个行业它都需要支付跟金融的基础设施，但是蚂蚁不可能自己去提供服务，而是提供赋能。

股权转移是为上市做准备?

去年，马云曾公开表示，在未来的1-2年内，蚂蚁金服将不会考虑上市计划。但了解资本市场的人都知道，这可能只是说说而已。

对于蚂蚁金服此次股权转移之举，有人则认为，可能是为上市做准备，扫清障碍。

据悉，目前蚂蚁金服现在的估值在1600亿美元，作为金融科技领域里的一匹独角兽之王，未来一旦上市，将会受到追捧。

之前，阿里巴巴上市，其股价从发行价60多美元上涨到现在的178美元，上涨约3倍多。眼下，市场对蚂蚁金服的期望更高。

目前，我国的金融科技还有巨大市场空间，金融服务市场规模比电商、社交大得多。所以有人认为，蚂蚁金服上市后市值有可能是现有的估值基础上增加3-4倍，届时，蚂蚁金服极有可能成为中国市值最高的企业。

也有人认为，在阿里重新入股蚂蚁金服之后，阿里巴巴可以分享蚂蚁金服的市值增长，蚂蚁金服也可以借助阿里巴巴的技术力量，两者实现共赢。

不管蚂蚁金服准备何时上市，唯一可以肯定的是：一旦上市，马云又将成为最大赢家。

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