科创板首周肉搏成绩单：全线上涨，部分资本获利出逃

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本文经授权转自公众号：锌财经(xincaijing)，作者：胡涉水，编辑：崔恒宇

在无涨跌幅限制的状态下持续了5个交易日后，科创板首批25个股迎来了±20%涨跌幅限制的时代。

首批科创板个股实行±20%涨跌幅限制的第一个交易日，个股全线收涨。

沃尔德股价封死涨停;航天宏图尾盘拉升一度涨逾19%，回落收涨13.6%;铂力特、瀚川智能、虹软科技等涨超10%。

图片来源于wind

从换手上看，科创板保持活跃，交控科技、航天宏图、瀚川智能逼近50%，仅中国通号、中微公司、澜起科技不到20%。

过去一周，哪些资金进入了科创板，科创板发生了什么，又昭示着什么?

“光芒万丈”的科创板首周

涨跌幅限制的首日，科创板25股较此前“光芒万丈”的一周，“逊色”不少。

科创板首批25家公司首周累计涨幅均值140%，中值126%。个股首周最高涨幅349%，最低涨幅68%。

首周成交活跃。科创板首周累计成交1429亿元，占全部A股成交7.6%。然而其中盘后固定价格交易由于是创新机制，投资者当前认知程度有限，首周总成交2.8亿元，占科创板总成交额的0.2%，部分券商预计，该项占比未来仍有较大提升空间。

首周股价振幅明显。

科创板前5个交易日不设涨跌幅限制。25家公司首周平均振幅163%。个股首周振幅最高为340%，最低为99%。

近期科创板部分个股表现

数据来源：同花顺(300033)iFinD

此外，科创板的财富效应明显，首批公司市值体量超5000亿元。截至上周末，科创板总市值已经达到5096亿元，占A股总市值的0.87%。16家公司市值超过百亿元，3家公司超过400亿元。

另外，科创板首周还有惊人的融资融券规模。截至7月25日，首批公司融资余额18.0亿元，融券余额13.5亿元，融资与融券余额比例为62%:38%。转融券余额29亿元。

获利出逃

新股申购为机构带来了大量收益。

中金公司研报显示，网上网下新股申购收益情况亮眼。受益于科创板首周的靓丽表现，网上投资者1签(500股)的平均最高收益为3.3万元，个股最高1签收益10万元。

如若持有至上周末，网上1签平均浮盈2.1万元。网下投资者A(公募产品、社保、企业年金、保险、养老金)、B(QFII)、C(其他机构)如若按70%左右的入围率估算(考虑申购入围成功率及关联性因素)，5亿规模的产品粗略测算分别浮盈1181/1123/965万元，收益率分别为2.4%/2.2%/1.4%。

科创板的新股申购，为各家基金公司带来了极高收益。

根据此前报道，在科创板首日，部分公募就已盘中“获利了结”。绝大多数成功中签科创板的公募基金在7月22日净值均取得了上涨，其中多只基金净值涨幅较大，达到6%以上，涨幅最高的一只基金净值上涨逼近10%。

以25家科创板企业7月22日139.55%的平均涨幅粗略测算来看，公募通过科创板打新获得的浮盈超过180亿元。

然而科创板中的资金，出现了中长线资金的差异化。

长江证券(000783)研报指出，由于发行阶段配售制度变化，尤其是向公募保险等中长线资金的倾斜，科创板前5日表现，并非为简单重复创业板的走势，在涨幅与换手率提升的基础上，整体成交额占A股成交额比重比也较创业板提升了4.16个百分点。

此外，由于科创板首日即可融券，可以看到前四日25只股票的融券余额为13.50亿元，一定程度上平抑了开市初期的价格波动。

金融机构的获利出逃，从市场公开数据中也可以看到。

7月22日科创板龙虎榜数据

数据来源：同花顺iFinD

科创板首日龙虎榜显示，25只科创板个股龙虎榜的卖方席位全部被机构专用席位“包揽”，合计卖出金额高达91.55亿元，其中中国通号单只股票当日被卖出的金额合计就达到了26.94亿元。澜起科技被机构卖出的金额为7.46亿元，中微公司则排在第三位，龙虎榜卖出金额合计为5.44亿元。

但仍有一些个股获得了机构资金的买入，其中买入金额最大的为南微医学，数据显示，该股7月22日龙虎榜买方上榜的全部为机构专用席位，合计买入金额达2.71亿元。同时，机构席位合计卖出2.9亿元。

科创板会“回归平凡”吗?

科创板会成为另一个稍显“虎头蛇尾”，带着光芒诞生却回归平凡的板块吗?各家金融机构根据一周的回看，也给出了自己的观点。

科创板和创业板在表现上来看，确实不太一样。中金公司在科创板首周表现回顾中，指出了机制差异化带来的影响。

对比创业板首周情况，科创板在创新机制上的差异化表现值得关注。相比十年前创业板首批公司的开板首周表现，科创板首批公司表现更好(平均涨幅140%，创业板86%)、换手率更高(平均231%，创业板192%)、市值更大(中值133亿元，创业板31亿元)。

从创业板此前历史情况来看，首批创业板公司在开板后3个月内表现先扬后抑，在第二批创业板公司酝酿上市前后，首批公司的表现和换手率均有所回落。

东方证券研报《涨跌停限制之后，当年创业板首批28家表现如何?》更加具体地对比了科创板与创业板的“幼年期”。

从首发市盈率及发行流通市值占比来看，与创业板首批28家相比，科创板首批25家首发市盈率中位数46.2倍，低于创业板的53.5倍;发行总市值2362亿元，相当于创业板的3.4倍;发行流通总市值298亿元，相当于创业板的2.4倍;流通总市值占比12.6%，显著低于创业板的18.1%。

从首日交易相关指标来看，就中位数而言：科创板首日换手率78%显著低于创业板首批28家，但首日涨跌幅110%和首日振幅137%都要大幅高于创业板。

若仅看创业板，自2009年10月30日首批28家上市，其后大约3年时间首日无涨跌停限制的354家的首日换手率76%显著低于首批，首日振幅及首日涨跌幅更是由于破发现象而大幅降低(创业板推出202天之后，2010月5月20日上市的4家有一半在首日以破发收盘)。

科创板首批25家经过5个不设涨跌停限制的交易日之后，即将进入±20%涨跌停板的阶段。相应地，创业板首批28家进入±10%涨跌停限制之后的300个交易日表现作为参考：

①换手率：经过首日89%的换手率之后，第二日迅速下降至34%，随后经过大约两个月时间，换手率的中位数与均值都进入都5%-5.5%区间。

②振幅：经过首日123%的振幅之后，第二日在涨跌停限制下，振幅中位数5.4%，并且随后半年时间几乎一直在5%上下波动。

③累计涨跌幅：剔除首日大幅普涨的影响，计算上市后第2-300个交易日累计涨跌幅相比万得全A指数涨跌幅的中位数，在全部299个交易日中，有263个交易日(占88%)处于累计相对收益率为负的状态，最多时累计相对收益率接近-30%。

对于投资者而言，该如何对待科创板?

中信建投在科创板首日简报中认为，从机构投资者的角度来看，建议做好专业化的分工，深刻做好科技产业研究后参与长期投资。从个人投资者的角度来看，科创板对风险承受能力、研究水平、交易技巧都提出更高的要求，个人投资者通过基金等金融产品参与科创板投资。

前海开源基金首席经济学家杨德龙向投资者提示，科创板基金并非没有投资风险。一方面就是科创板基金除了在网下配售方面具有一定的优势，可以拿到更多一点的新股之外，并没有太多的特权。科创板基金的基金经理也需要从二级市场买这些股票。

另一方面，科创板的基金经理原来都是投资于主板和中小创的传统板块的基金经理，而科创板公司作为初创企业从估值方法和投资方法上与传统板块的公司相比都有非常大的区别，这些基金经理能否发挥专业的优势，选出有潜在增长力的科创企业，也是存在一定的不确定性。

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